房住不炒基調不變，長效機制持續完善，維持行業看好評級我們認為，地產仍是當前財政和投資的重要托底工具，政策將會處于當前“房住不炒+因城施策”框架下，但方向和力度則會相機而變。目前房地產板塊估值有所修復，但仍處于歷史低位。伴隨疫情影響逐漸消散，預計全年結算將回到增長軌道。我們建議2021 年1 季度繼續關注地產板塊機會，維持行業看好評級。

    住戶部門中長期信貸表現靚眼，地方政策以規范市場為主（1）住房保障持續推進，住戶部門中長期信貸增長靚眼。國家發改委副主任寧吉喆持續強調要切實增加保障性租賃住房和共有產權住房供給，保障好群眾住房需求。2 月人民幣貸款增加1.36 萬億元，同比多增4529 億元。分部門看，住戶貸款增加1421 億元，其中，短期貸款減少2691 億元，中長期貸款增加4113 億元，新增房地產貸款占人民幣貸款比重為30.2%。住戶部門中長期信貸增長靚眼，主要源于居民端購房需求回暖明顯，與2020 年同期低基數相比表現優異。（2）地方政策上，政策調控方面，鄭州擬適當延長申請公積金貸款的繳存時限，并按市區和非市區分別設定最高公積金貸款限額，公積金貸款及異地貸款最高比例分別為70%、40%。浙江提出要發揮稅費調節作用，房價上漲快的城市可依法調整住房交易契稅稅率；加大閑置土地處置力度。舊改方面，杭州在“十四五”期間計劃實施老舊小區綜合改造900 個，約2800 萬平；廣州發布南沙舊村改造指引，建立“N”個舊村儲備項目。市場規范方面，?？趯Ψ康禺a中介服務機構實施信用等級量化評分；全面清理整治購房者、房企和中介機構違法違規行為。三亞住建局約談房企自媒體，要求撤銷海南購房條件的不實消息，不得炒作市場行情，不得制造購房恐慌情緒。杭州住建局要求第三方平臺不得發布未經政府監管平臺核驗的房源，規范掛牌價格，目前已下架660 余套房源。上海房管局通報多起房地產市場違規案例，進一步規范房地產市場秩序。人才新政方面，翠亨新區發布人才新政，高層次人才可獲市區合計購房補助50-600 萬元。本周多城市發布調控新政，中央政策持續維穩，房住不炒基調不變。

    成交：一二手成交增長靚眼

    （1）新房：2021 年第11 周，全國32 城成交面積438 萬平米，同比增加56%，環比下降23%；從累計數值看，年初至今32 城累計成交面積達5327 萬平米，累計同比增加115%。（2）二手房：9 城二手房成交累計增速達71%。2021 年第11周，全國9 城成交面積為140 萬平米，同比增速64%，前值89%；年初至今累計成交面積1212 萬平米，同比增速71%，較前值下降1 個百分點。

    資金：單周發債規模下降，利率有所回升

    2021 年第11 周，信用債發行121.7 億元，同比減少50%，環比減少27%，平均加權利率4.83%，環比增加69BPs；海外債發行1 億美元，同比減少97%，環比減少90%，平均加權利率8.91%，環比增加7BPs。

    風險提示：行業銷售波動；政策調整導致經營風險；融資環境變動。