投資要點:

    我國是全球最大的生豬產出國,豬肉是居民第一大消費品類。根據美國農業部數據顯示,2020年我國生豬產量為5.65億頭,在全球占比為48.43%,產量位居全球第一。在肉類消費結構中,豬肉是居民第一大消費品類。2020年我國居民人均豬肉消費量為18.20千克/年,消費占比為73.42%。

    我國生豬養殖行業市場規模超萬億,規模養殖穩步推進。將生豬出欄量*出欄均重*生豬均價作為衡量行業市場規模的標準。2021年前三季度,我國生豬養殖行業的市場規模已達到1.21萬億元。我國生豬養殖行業目前的集中度較低,大規模豬企的數量偏少。2021H1,我國生豬養殖行業的CR5為10.50%。在政策、城鎮化等因素推動下,我國生豬養殖行業的集中度未來有較大的提升空間,規模養殖穩步推進。

    生豬養殖行業有望在2022年迎來向上拐點。2021年伴隨著豬價大幅下降,我國生豬養殖企業在2021年第三季度出現不同程度的虧損,產能去化趨勢顯現。從農業農村部公布的數據來看,我國能繁母豬出欄量自7月以來環比持續下降。近日,伴隨著季節性消費需求弱化,豬價再次進入下行通道。若后續能繁母豬等產能持續去化,預計2022年三季度左右生豬養殖行業有望迎來向上拐點。

    投資策略:維持對生豬養殖行業的推薦評級,建議積極把握豬周期向上拐點。展望2022年,若能繁母豬產能持續去化,結合生豬滯后能繁母豬產能10個月,行業有望在三季度左右迎來拐點?？紤]到2021年四季度消費旺季使豬價出現一定的反彈,或一定程度上影響豬周期時長。若后續豬價下降,生豬養殖公司虧損幅度進一步加大,或加速豬周期見底進程。后續需持續關注能繁母豬存欄等重要數據與豬企業績等情況,尋找適當的布局機會。標的方面,可重點關注養殖板塊中的牧原股份(002714)、溫氏股份(300498)、新希望(000876)、正邦科技(002157)等。

    風險提示:國家政策,非洲豬瘟和禽流感等疫病大規模爆發,產能去化不及預期,豬價下行,市場競爭加劇等。

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