投資摘要：

每周一談： 仔豬均價周環比下跌 大豬出欄占比提高商品豬出欄均價、仔豬均價周環比下跌

商品豬出欄均價周環比下跌0.47%。根據鋼聯數據，截至5 月2 日，商品豬出欄均價14.80 元/kg，周環比下跌0.47%。

仔豬均價周環比下跌，二元母豬均價周環比持平。截至5 月2 日，鋼聯樣本數據顯示7kg 仔豬均價520.95 元/頭，周環比下跌0.55%，仔豬補欄積極性或有所降溫。二元母豬均價1641.43 元/頭，周環比持平。

淘汰母豬均價周環比上升。截至5 月2 日，鋼聯樣本企業淘汰母豬均價10.97 元/kg，周環比上升0.55%。淘汰母豬與商品豬價格比值0.74，較上周小幅回升。

商品豬出欄均重周環比上漲，標肥價差倒掛

商品豬出欄均重周環比上漲，大豬出欄數占比較前一周增加。根據鋼聯數據，截至5 月2 日，商品豬出欄均重124.12kg、周環比上漲0.06%，宰后均重92.97kg、周環比下跌0.03%。鋼聯樣本養殖企業數據顯示，截至4 月25日，體重150kg 以上大豬出欄數占比2.11%，較前一周增加。

標肥價差倒掛，下游屠宰量周環比上升。根據鋼聯數據，截至5 月6 日，標肥價差為0.02 元/kg，標肥價差倒掛或抑制養殖端挺價積極性，加快出欄節奏。截至5 月2 日，下游屠宰量周環比上升。

4 月計劃出欄量月環比增加，3 月能繁母豬存欄月環比減少0.66%。根據鋼聯173 家規模養殖場樣本數據，2025 年3 月實際出欄量月環比增加21.02%，4 月計劃出欄量1292.37 萬頭、月環比增加12.62%。根據中國新聞網報道，國家統計局口徑3 月能繁母豬存欄4039.00 萬頭，較前一月減少27.00 萬頭，月環比減少0.66%。預計在近期豬價持續低位、養殖利潤不振情況下，產能后續有望波動去化。

根據wind 截至5 月2 日數據，自繁自養頭均養殖利潤85.05 元/頭，利潤較前一周環比減少15.11 元/頭，外購仔豬頭均養殖利潤48.53 元/頭，利潤較前一周環比減少5.09 元/頭。

投資策略：

生豬養殖：建議關注具有養殖規模和成本優勢的龍頭企業牧原股份、溫氏股份、巨星農牧、新五豐、華統股份。

肉雞養殖：建議關注擁有白羽雞自主種源的圣農發展，父母代雞苗企業益生股份，商品代雞苗企業民和股份。

動保板塊：豬周期向上利好動保板塊，建議布局生物股份、非強免疫苗龍頭科前生物、大型國企獸藥龍頭中牧股份、寵物渠道建設較好的瑞普生物，關注普萊柯、回盛生物。

種植業：建議關注登海種業、隆平高科、大北農。

風險提示：豬價下行風險，動物疫病風險，消費復蘇不及預期風險

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轉自申港證券股份有限公司 研究員：王偉