本報告導讀：

    本次紓困措施聚焦減租、降稅、社保，直面租金、折舊、人工三大服務業成本，力度大且精準，對線下消費服務業態現金流及生存能力有較大幫助。

    摘要：

    事件：近期召開的國務院常務會議提出：當前工業經濟穩定恢復態勢仍不牢固，服務業因受疫情等影響存在一些特殊困難行業，近期要抓緊出臺措施，加大幫扶力度。

    減租降稅力度大且精準。①租金、折舊、人工是服務業成本的三座大山，占服務業成本結構的70%以上，紓困政策針對服務業房租、社保以及設備折舊抵扣的減免精準且力度大，對加盟業主而言幫助極大，利好酒店、餐飲、珠寶、零售等一系列線下業態；②2021 年疫情反復和曠日持久線下業態比2020 年出清更劇烈，出清體量已經很大，留存業主多選擇加入頭部連鎖集團，本次補貼對連鎖業態加盟商生存狀況有很大改善，有助于加盟生態的穩定，并維持盈利能力；③2021 年疫情波動使得加盟商普遍產生觀望情緒，進而引發市場對連鎖集團拓店速度和拓店能力的擔心，租金/折舊/社保等系列紓困措施到位后，新開門店爬坡期有望恢復常態，對投資人開店有正面催化，頭部集團完成拓店計劃的確定性更高；④從稅收減免對上市公司業績影響程度看，影響程度為餐飲、酒店、其他零售業態。

    與服務業相關具體措施主要涉及兩方面：稅收減免和社保緩繳。①加大所得稅減免力度：1）對中小微企業新購置價值500 萬元以上設備器具，折舊為3 年可一次性稅前扣除，折舊為4 年、5 年、10 年的可減半扣除；2）擴大地方“六稅兩費”減免政策適用主體范圍至全部小型微利企業和個體工商戶；②針對餐飲/零售/旅游/交通客運等特殊困難行業，在階段性稅收減免、部分社保費緩繳等方面加大支持力度，促進穩就業和消費恢復。1）繼續按80%比例暫退旅游服務質量保證金；2）對承租國有房屋的服務業小微企業和個體工商戶，中高風險地區的減免6 個月租金，其他地區減免3 個月；3）各地可對承租非國有房屋的服務業小微企業和個體工商戶給予適當幫扶；4）對減免租金的房屋業主，按規定減免2022 年房產稅、城鎮土地使用稅。

    關注四大投資主線：①線下消費服務及餐飲旅游的供需改善及復蘇，酒店推薦：錦江酒店、君亭酒店、華住酒店、首旅酒店、美股格林酒店；餐飲推薦：九毛九、海倫司、同慶樓；免稅繼續推薦中國中免；②低估值改善。推薦重慶百貨；電商板塊推薦：美團、阿里巴巴；③國貨崛起。黃金珠寶板塊推薦：周大福、潮宏基、周大生、迪阿股份；④新興消費服務高彈性個股，推薦：力合科創、行動教育。

    風險提示：疫情反復對短期旅游和商旅需求沖擊風險，旅游企業面臨長時間疫情停擺導致現金流風險。

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