自2021年初以來，幾乎每個月的美國CPI同比都高于市場預期，且不斷創下過去數十年新高，導致通脹恐慌情緒不斷加劇。在此背景下，“符合預期”即“不及預期”，也就是說，即使通脹仍在上行，但只要沒有超預期，市場就會認為通脹壓力即將緩解。典型代表是20217-9月，實際CPI數據與市場一致預期差別不大，通脹擔憂暫時緩解，10Y美債收益率由1.5%降至1.2%。但自10月初以來，由于OPEC+不擴大增產和歐洲天然氣危機，能源價格持續大幅上漲，導致通脹擔憂再度加劇。

2021年以來美國CPI頻頻超出市場預期

資料來源：Bloomberg、智研咨詢整理

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