主要觀點

    1)迄今為止,計算機行業的表現符合我們前期的判斷:8月底中報披露之前龍頭公司相對收益預期更好。”

    2)另一方面,上漲空間有不確定性a)估值方面,短期缺乏明顯低估的公司;b)外圍市場環境變化。

    3)短期可能的阻力或引致一定波動,但中長期看,細分領域龍頭的前景依然廣闊特別是新興業務不斷有運營數據支持。

    4)科創板的映射尚未充分體現。可能有兩個原因,1)上市交易的科創板計算機公司僅有兩家,2)交易制度和投資者結構存在差別。然而我們對這一映射的長期效應仍然有充分的肯定,相信這只是時間問題。

    5)結論:少部分龍頭個股短期上漲的動力有所削弱,需要更多催化劑,不排除波動的可能。但是完整中報的披露,包括自身詳細運營數據披露和與科創板公司中報對比,令我們對中長期的相對表現仍然保持信心。

    主要細分領域及個股(完整個股觀點請見正文):

    a)網絡信息安全:

    我們對于中美貿易關系的判斷,包括各種可能性的分析,均已悉數體現于2018年9月8日的行業專題報告中。

    對于自主可控的可能關注,我們認為網絡信息安全本身結合等級保護2.0的預期或許更好些,而不是局限于單純炒作基礎軟硬件的主題。深信服等市場化基因強大、股權結構改善或新進入重點需求領域的少部分個股受益相對更好。

    b)企業服務:

    金蝶國際估值相對低點。在企業云服務方面,我們在評估具有邊際效應的云業務收入時,更加看重不同形式如私有云和SaaS的內在價值的差異,而非籠統的所謂“云服務”收入。

    廣聯達和石基信息短期催化劑較少,上漲動力略微缺乏。石基信息若再有回調則買點出現的機會將增大。

    總體而言,細分領域龍頭公司的短期上漲或需要一定的催化劑甚至不排除一定幅度波動,但是中長期看內在比較優勢和映射效應沒有變化,只是體現或需要一定時間。

    風險提示

    市場風險偏好的變化;中報前基本面變化較少。