6月乘用車市場回暖,新能源增勢強勁。 根據中汽協數據, 乘用車 6月批發同比下降 7.8%,根據乘聯會數據,乘用車零售同比增長 4.9%,受國五大幅降價促銷去庫存影響, 6月批發銷量降幅收窄,零售銷量同比由負轉正。 7、 8月進入傳統汽車銷售淡季加之終端折扣收窄,預計 7、 8月零售銷量將承壓, 下半年進入國六車型“補庫存”階段, 批發銷量或于 8月回升,為后續旺季做準備。 6月卡車銷量同比下降 19.8%,主要受到藍牌輕卡超載問題的影響,卡車治理加嚴、上牌收緊,預計 7月小幅下滑,后續基數下降表現或趨于平穩。 6月客車降幅收窄至 0.4%,預計 7月銷量仍將有較好表現,全年小幅下滑。 6月新能源乘用車同比增長 87.6%,商用車同比增長 30.6%, 補貼過渡期結束前新能源乘用車沖量效應強, 6月銷量爆發, 但預計 7月起消費者購車成本將有所上漲,銷量增速或將放緩;新能源公交地補延續,受補貼政策過渡期搶裝的影響, 6月新能源客車大幅增長, 7月銷量預計同比增長,但補貼退坡幅度仍較大,預計過渡期后市場將走弱,全年平穩。

    乘用車雙積分辦法修正案征求意見稿發布,政策促進新能源汽車快速發展。 本次征求意見稿確定 2021-2023年新能源汽車積分比例要求分別為14%、 16%、 18%, 新能源汽車單車積分值 2021年開始大幅下降, 有助于提升新能源汽車產量,預計 2020年國內新能源乘用車產銷量接近 200萬輛, 2023年有望達 364萬輛,年均復合增長率高達 26%,有望保持高速增長。政策鼓勵車企發展低電耗的純電動汽車與低油耗車型,有望推動 48V、強混等節能技術快速發展;重新修訂新能源汽車積分的結轉規則, 調動車企發展新能源的積極性。 本次修訂有望促進新能源及節能汽車共同快速發展,利好技術優勢企業及相關供應鏈,重點推薦比亞迪、萬里揚。

    大眾福特深化合作, 共投自動駕駛共享 MEB 平臺。 大眾與福特結盟將有助于雙方優勢互補、 成本共擔,共享技術成果,推進電動化、智能化進程。 皮卡與商用車的合作將有助于提高雙方工廠產能的利用效率, 鞏固雙方的行業地位。 近期寶馬和戴姆勒也宣布將聯合開發自動駕駛技術,在 2024年推出針對乘用車的下一代自動駕駛技術。隨著車市放緩,車企銷量與利潤增長壓力加大, 汽車向“ 新四化” 演進, 車企競相發展,但前期投入大,未來車企強強聯合有望成為趨勢, 利用技術優勢互補與成本共擔來度過產業轉型的陣痛, 市場集中度有望提升。

    汽車行業上市公司中報業績前瞻。 2019上半年汽車銷量下滑 12.4%,產業鏈公司整體業績承壓。 2019Q2鋼、鋁等主要原材料價格同比有所下滑、環比提升,車市促銷較大,企業仍有一定成本壓力,人民幣匯率處于低位,部分緩解出口企業壓力。我們預計比亞迪、濰柴動力、星宇股份等公司 2019H1業績有望逆勢增長,大部分整車與零部件企業由于車市銷量下滑、促銷加大,業績將出現下滑。中報期臨近, 重點關注邊際改善與業績表現優于整體行業的個股。預計下半年隨著國五去庫存結束加之基數較低,乘用車銷量有望逐漸回暖,中報業績筑底,后續有望改善, 建議積極布局汽車股。

    重點推薦n 整車: 乘用車銷量有望逐步回暖并迎來拐點,重點推薦長安汽車、長城汽車、上汽集團等。

    零部件: 關注消費升級、國產替代、節能減排等高增長細分領域,推薦華域汽車、萬里揚、繼峰股份、拓普集團等。

    新能源: 新能源汽車銷量持續高增長,推薦整車龍頭比亞迪,關注特斯拉、高鎳及軟包產業鏈等投資機會。

    智能汽車: 智能網聯汽車有望成為新的國家戰略扶持產業,輔助駕駛有望加速滲透,推薦德賽西威、保隆科技。

    主要風險n 1)汽車銷量不及預期; 2)貿易摩擦升級; 3)產品大幅降價。