【 事件】 7月 3日, 財政部發布關于印發《口岸出境免稅店管理暫行辦法》( 以下簡稱《 出境辦法》), 以規范口岸出境免稅店管理工作, 促進口岸出境免稅店健康有序發展。

    【 點評】

    《 口岸出境免稅店管理暫行辦法》 的出臺順應大勢。 早在 2015年 4月 28日, 國務院決定增設和恢復口岸進境免稅店, 同意在全國 13個機場口岸和 6個水陸口岸設立進境免稅店, 以方便國內消費者購物選擇, 吸引消費回流。 2016年 2月 18日, 財政部印發《口岸進境免稅店管理暫行辦法》( 以下簡稱《 進境辦法》), 規范對口岸進境免稅店的管理。 如今, 口岸出境免稅店的管理也將納入管理范圍。

    符合出境免稅店經營主體條件的單位沒有變化。《 出境辦法》 第九條中對出境免稅店要求持續經營時間為 5年, 較《 進境辦法》中的 3年更長。 但目前來看, 符合出境免稅店經營主體條件的獨立持牌單位包括: 中免( 集團公司旗下牌照還包含日上、 海免、 港中旅)、 中出服、 深免、 珠免, 并沒有變化。

    政策希望促進市場公平和有效競爭。《 出境辦法》 中: ①要求設有口岸進、出境免稅店的口岸統一招標, 避免因進出境免稅商不同而出現惡性競爭( 第十條)。 ②保證有免稅品經營資質的企業公平競爭。 單位負責人為同一人或者存在控股、管理關系的不同單位,不得參加同一標段投標或者未劃分標段的同一招標項目投標( 第十一條)。

    招標租金價格和評標要求更加合理。《 出境辦法》 和《口岸進境免稅店管理暫行辦法補充規定》 中, 均對租金單價做出指導,且要求財務指標在評標中占比不得超過 50%( 第十二條和第十三條)。 以此避免口岸片面追求財務標, 形成“價高者得” 的結果。 而從目前中國免稅運營商的綜合實力分析, 中免集團在技術指標的評標項目上, 實力遠遠超前。

    市內店提貨不受排他性限制。《 出境辦法》 中, 機場不得簽訂免稅商品提貨點的排他協議( 第二十條)。 以此避免在市內免稅店和機場免稅店不是同一主體下, 仍能在機場獲得提貨權。

    投資建議:中免集團已經占據了中國免稅行業 80%+的市場份額,形成了規模經濟, 具備豐富的運營經驗。 即便出境免稅店采用招標投標管理, 中免也擁有較強的中標實力。 持續推薦關注中國免稅龍頭“ 中國國旅”。

    風險提示:

    政策推進低于預期; 旅游市場不景氣; 匯率及系統性風險