事件:美聯儲議息會議預計2019年不加息,9月末之前結束縮表。

    在最新的議息會議中,美聯儲表示維持聯邦基金基準利率在2.25%至2.50%的區間水平。根據點陣圖,預計美聯儲在2019年將不再加息,2020年加息一次。此外,美聯儲宣布停止縮表計劃,5月開始減緩縮表速度,9月底終止縮表。美聯儲還調低了美國經濟展望,將2019年和2020年的GDP增速預測由2.3%和2.0%調低至2.1%和1.9%。

    2019年不加息,金價有望脫離加息周期枷鎖。根據最新點陣圖指引,2019年的加息計劃由上一次議息會議中預測的兩次調整為不加息,進一步確認了市場對美聯儲結束加息周期的預期。盡管根據點陣圖指引2020年仍可能加息一次,但美聯儲一直是漸進地改變市場預期,美聯儲的實際加息周期可能已經結束,金價有望徹底擺脫加息周期的壓制。

    結束縮表時間更值得關注。相比于結束加息,美聯儲在9月停止縮表的計劃更加值得市場關注。市場之前對美聯儲年內結束縮表有所預期,但是對于結束時間在12月或9月仍有不確定性。此次美聯儲決定在9月就停止縮表,進一步顯示了其鴿派立場。

    下調美國經濟增長預期,不排除貨幣政策再度寬松。此次議息會議中,美聯儲還調低了美國經濟增長預期。從實際數據來看,2018年四季度來以來美國部分經濟數據已經出現下滑。美國2月制造業PMI下降至54.2,創兩年多來新低。若美國經濟出現超預期下行,不排除貨幣政策再次開始寬松。

    結合美聯儲停止加息、9月停止縮表、調低經濟增長展望三個方面來看,此次議息會議確認了美聯儲貨幣政策在方向上的轉變,美聯儲的實際加息周期可能已經結束,黃金價格有望徹底擺脫加息周期的壓制而再度啟動上漲。

    黃金價格上漲時白銀從未缺席。二戰以后黃金有過三次暴漲,除了第一次布雷頓森林體系崩壞前白銀價格已經出現上漲導致白銀漲幅低于黃金以外,之后的兩次暴漲以及15年末至16年中期的趨勢性反彈中,白銀的漲幅均高于黃金。白銀價格有望跟隨黃金價格出現較大漲幅。

    彈性上推薦山東黃金,估值上推薦紫金礦業、銀泰資源。從16年黃金股的漲幅經驗來看,業績彈性大的公司漲幅明顯高于其余公司。國內黃金上市公司山東黃金的業績對于金價具有較高的彈性,公司業績有望跟隨金價上漲大幅增長。從估值角度看,同時擁有白銀和黃金業務的銀泰資源與同行業公司相比估值處于低位,PE較低的紫金礦業也可能再次受到市場的重視。推薦:山東黃金、紫金礦業和銀泰資源。

    風險提示:美國經濟增長超預期的風險,美國通脹壓力加大的風險,人民幣匯率大幅波動的風險。