ICT 行業從傳統IT向云化遷移的變革在加速。隨著國內經濟發展,企業信息化將逐步加深。

    以往煙囪式的IT 架構在可擴展性、易維護性方面落后于云架構,信息化行業逐步從傳統IT向云計算架構轉變,目前國內企業IT 架構云化仍處于初始階段。隨著IT 設施云化的深入,對上游IDC 基礎設施、服務器、通信設備的需求激增,ICT 行業變革正在加速。類比美國2015年-2018年的云計算、IDC 產業發展趨勢,中國云計算發展規模和增速與美國2015年相當,處于企業IT 云化的初期,整體云計算資本支出增速維持相對高位。按照咨詢機構的預測,IDC 行業未來幾年增速在25%-35%區間,維持平穩快速增長。

    國內各行業的信息化發展處于初始階段,潛力巨大。按照信息產業發展的邏輯,當一個國家人均GDP 超過一萬美元時,各行業對信息化改造的需求激增,主要原因來自于人員成本上升,迫使企業對信息化進行改造,以提升人均生產效率。對比來看,中國目前的人均GDP 水平與美國1980左右,日本1985年左右,臺灣1995年左右處于相當水平,這幾個國家(或地區)在此后的一二十年內,各個行業都進行了大規模的信息化改造。我們預計中國到2030年,企業整體的信息化需求將保持穩定快速增長。

    云計算應用向巨頭集中,帶動IDC 供應向頭部云計算企業集中。由于云計算的規模越大,單位算力、存儲、網絡的服務成本越低,規模效應明顯。國內頭部云計算企業的優勢明顯,后續對數據中心的需求將維持快速增長。以阿里、騰訊、頭條為主的頭部互聯網企業為代表,未來幾年頭部互聯網企業的服務器采購仍將維持平穩快速增長,圍繞三個頭部互聯網企業的供應商,將享受龍頭帶來的快增長。

    IDC 存在區域性供需不平衡,一線城市IDC 供不應求,非一線城市供大于求。由于一線城市土地、電力等資源稀缺,且對單位GDP 能耗下降的訴求較大,而IDC 的建設屬于土地和能耗消耗較大的產業,目前一線城市對IDC 的建設有嚴格的規定,長期看政策性限制可能會越來越嚴。提前在一線城市布局IDC 資源的公司,將帶來一定的緊缺性議價,機柜上架率維持較高水平,持續給企業帶來豐厚利潤。

    IDC 行業重資產、增長快,采用EV/EBITDA 的估值方式更為合理。美國等成熟市場對IDC行業普遍采用EV/EBITDA 的方式進行估值,和PE 估值法相比,IDC 行業重資產、折舊高的特性,EV/EBITDA 更具參考價值。未來幾年看好IDC 板塊在業績增長的驅動下,疊加估值方式的切換,將有較大的上升空間,建議關注寶信軟件,數據港,光環星網等IDC 標的,同時,建議關注浪潮信息、星網銳捷、依米康、易事特等上游基礎設備供應商。

    結論和投資建議看好信息化產業上游的IDC 和硬件板塊,未來幾年在業績增長的驅動下,疊加PE估值向EV/EBITDA 估值的方式切換,相關上市公司將有較大的上升空間,建議關注寶信軟件,數據港,光環星網等IDC 標的,同時,建議關注浪潮信息、星網銳捷、依米康、易事特等上游基礎設備供應商。

    原因及邏輯國內各產業信息化之路正處在初始階段,潛力巨大。以云計算為主的ICT 技術變革,驅動IDC、網絡硬件等基礎設施快速增長。

    云計算的商業模式具有較強的馬太效應,IDC 基礎設施向頭部互聯網和云計算企業集中,向頭部互聯網和云計算企業供應IDC 基礎資源和硬件設備的廠商,將跟隨行業發展,維持較高增速。

    一線城市土地、電力等資源稀缺,且對單位GDP 能耗下降的訴求較大,對IDC 等占地廣、能耗高的產業限制明顯。提前在一線城市布局IDC 資源的公司,將帶來一定的資源緊缺性議價,機柜上架率維持較高水平,持續給企業帶來豐厚利潤。

    有別于大眾的認識市場普遍認為云計算行業經過多年快速增長,增速將衰減到較低水平,我們通過對比國內和美國云計算發展階段,認為國內云計算發展水平,仍處于初始階段,增長空間較大。未來幾年行業仍將維持快速增長。