飼料板塊,重點推薦天馬科技。(1)公司是特種魚飼料企業,產品技術門檻高,隨著高端魚消費增長,公司飼料銷量呈現高速增長態勢,預計2018-2020年年均復合增長率超過30%;(2)公司鰻魚料、黃魚料和石斑魚料增長迅速,隨著海洋禁捕實施,公司特種魚料銷量將進一步增加;(3)公司2018年將重點推廣高端蝦料,計劃新增10000噸高端料;(4)逐步涉及水產保健品,將飼料和保健一體化經營,另外公司股權激勵將進一步調動員工積極性。

    禽類板塊,重點推薦圣農發展。(1)公司是白羽雞養殖一體化龍頭企業,產業協調發展,一體化產業發展可以減少中間環節波動帶來的影響;(2)雞肉食品安全標的公司,未來隨著食品安全要求提升,食品衛生監管趨嚴,全封閉現代化養殖將生產出優質的雞肉產品;(3)雞肉產品結構發生變化。2016年之前,公司以肉雞粗加工產品為主,產品毛利率12%左右,2017年公司雞肉產品逐步實現深加工,2017年產品的毛利率25.35%;(4)供給端看,祖代雞苗行業供給端有望連續4年低于預期,下游雞肉產品價格穩定,短期受豬肉價格拖累,我們預計豬肉價格將隨著季節性反彈,對雞肉價格的上漲形成共振;(5)公司2018年第一季度營業收入為23.52億元,同比增長3.43%;凈利潤為1.27億元,同比增長91.16%;扣非后凈利潤為1.23億元,同比增長367.43%,公司預計2018年上半年凈利潤3~3.5億元,同比增長174~220%,增長幅度有望超預期;(6)2018~2019年,公司白羽肉雞出欄有望達到5億羽和5.3億羽,雞肉產品有望突破100萬噸,凈利潤有望達到9億元和12億元。

    禽類養殖,重點推薦仙壇股份。(1)“公司+農戶”白羽雞養殖企業,產業涉及父母代種雞、商品代雞苗養殖、屠宰加工及肉品的銷售,市值小,彈性大;(2)公司2018年第一季度營業收入為4.52億元,同比增長-2.81%;凈利潤為3082萬元,同比增長95.52%;扣非后凈利潤為1811.52萬元,同比增長158.24%,公司預計2018年上半年凈利潤4200~6000萬元,同比增長13.35~62%,增長幅度有望超預期;(3)供給端看,祖代雞苗行業供給端有望連續4年低于預期,下游雞肉產品價格穩定,短期受豬肉價格拖累,我們預計豬肉價格將隨著季節性反彈,對雞肉價格的上漲形成共振;(4)2018~2019年,公司白羽肉雞屠宰有望達到1.2億羽和1.3億羽,雞肉產品有望接近27萬噸,凈利潤有望達到2億元和3億元。

    生豬養殖,重點推薦溫氏股份。(1)環保提升行業估值。以前養殖行業由于豬價波動劇烈,生豬養殖行業門檻較低,行業估值難以提升,未來生豬養殖是高資金、高技術的行業,疊加環保政策有望持續,養殖行業估值將逐步提升;(2)未來公司生豬出欄將持續放量。預計2018~2020年公司生豬出欄量為2200萬頭、2700萬頭和3000萬頭,行業將呈現以量補價行情;(3)生豬養殖行業集中度較低。所有上市公司年出欄量不超過10%,可以預見未來5-10年將呈現集中度提升過程,利好行業龍頭企業,疊加養殖規模效應,養殖成本將逐步下降,競爭力進一步得到提升。

    風險提示:國家政策低于預期,食品安全突發事件,重大自然災害以及動物疾病疫情等風險。