一季度券商業績承壓,龍頭券商表現大幅優于行業平均水平。在國際資本市場沖擊、中美貿易摩擦、IPO審核持續收緊以及資管新規落地在即的影響,券商各項業務均受到一定的影響,造成一季度整個板塊的業績下滑。4月11日上市券商發布2018年3月份經營數據,27家可比口徑上市券商實現營業收入164.77億元,同比下跌16.32%;實現凈利潤82.41億元,同比下跌23.2%。從整個2018年一季度來看,上市券商整體業績承壓,龍頭券商表現大幅優于行業平均水平。27家可比口徑上市券商一季度實現營業收入366.89億元,同比下跌9.41%;實現凈利潤150.16億元,同比下跌17.94%。凈資產排名前5的上市券商一季度實現營業收入180.44億元,同比下跌2.17%;實現凈利潤89.45億元,同比下跌7.29%,整體表現要大幅優于行業平均水平。

    場外期權業務被暫停,短期內沖擊衍生品市場。4月10日晚間,各券商和私募機構收到監管部門窗口指導,自4月11日起暫停證券公司與私募基金開展場外衍生品業務,證券公司不得新增業務規模,存量業務到期自動終止,不得續期。而在4月16日,監管進一步升級,期貨風險管理子公司同樣被禁止開展此類業務。監管機構加強對場外期權業務的監管再度體現了今年防范化解金融風險的主題,金融去杠桿政策仍在繼續。而場外期權業務的信用風險大、高杠桿、流動性不足等問題與投資者“適當性”原則相違背,容易引發系統性風險。由于券商場外期權業務市場集中度很高,從2017年12月數據來看,收益互換業務新增規模排名前五的證券公司新增初始名義本金共235.14億元,占本月收益互換業務新增總量的92.14%;場外期權業務新增規模排名前五的證券公司新增初始名義本金為432.85億元,占本月場外期權業務新增總量的84.25%,此次監管升級對場外期權業務規模領先的券商影響較大。

    證券行業外資持股比例放開,A股市場國際化水平提升加劇業內競爭。4月11日,中央銀行行長易綱在博鰲宣布了中國擴大金融業對外開放的10余條具體措施,包含將證券公司、基金管理公司、期貨公司、人身險公司的外資持股比例的上限放寬到51%以及把滬深港通每日額度擴大四倍和年內開滬倫通等政策措施。本次金融業開放力度大超預期,這意味著中國未來五年將基本上全線放開金融市場的投資限制,證券行業國際化水平將會大幅提升,從而倒逼行業內部的改革。一方面,隨著證券市場準入門檻被降低,包含滬深港通額度擴大、滬倫通開通等政策將會為券商帶來一定的發展機會,國際業務的擴張有望鞏固龍頭券商的優勢;另一方面,國際資本的涌入,將會加劇行業內部競爭,資本雄厚、資源廣泛的龍頭券商受到的沖擊較小,而中小券商受到的沖擊較大,與大型券商的差距將會拉大。