1.維持MLCC超景氣周期判斷,仍處于價格上升通道

    受益于行業供需格局優化,MLCC目前處于景氣周期中:(1)智能手機硬件升級、汽車電子、電動車蓬勃發展,MLCC下游需求旺盛,(2)日本等主要供應商采取保守產能擴張策略以及舊產能切換導致供給端產能緊張。根據目前全球大廠新增MLCC新投產能的釋放節奏(擴產周期3-4個季度)估算,我們保守預計此輪行業景氣周期持續到2019年Q1。根據全球MLCC龍頭村田公司4月27日披露的最新財報數據,公司2017Q1-2018年Q1電容產品(主要為MLCC)的未交付訂單分別為62.5/83.8/101.0/127.2/148.5Billionyen,持續快速增長并創新高,電容產品未交付訂單/季度平均收入值分別為68%/88%/101%/118%/132%,同樣持續增長,可以反映出行業的超景氣周期以及行業供需情況。

    2.臺企價格策略過于激進,價格波動和客戶切換是正常現象

    目前供給端臺灣公司和日本公司采取不同策略,臺系MLCC廠商采取競價方式,導致平均出貨價格大幅提升,而日系MLCC廠商采取穩健的供應鏈合作策略,出貨價格漲幅相對低很多。在供不應求以及日本穩健的價格策略下,我們認為臺系MLCC廠商出現客戶切換以及價格波動是正常現象,不改行業整體的景氣周期以及漲價趨勢。

    3.村田等公司產能策略保守,產能緊張的格局短期難以改善

    目前日系廠商掌握行業主要產能,由于核心設備產能瓶頸以及日本公司保守的擴產策略,我們認為短期難有大的新增產能,MLCC行業供需缺口仍將持續存在。假使《經濟日報》中村田給臺系客戶每月10億顆產能消息屬實,也屬于正常情況:村田mlcc年產能9600億顆(易容網數據),每月10億顆訂單,對應村田僅1.25%產能,屬于正常的產能調整范圍。

    風險提示:MLCC漲價周期持續性不及預期;業內公司盈利能力不及預期。