事件

    4月24日,江蘇省“南京、無錫、常州、蘇州、南通、揚州、鎮江、泰州”8個沿江城市開展為期一個月的環保“交叉執法”專項行動。Mysteel 等資訊反饋,部分鋼廠自25日起將停產一周。這是繼4月上旬徐州地區鋼廠停產后的江蘇新一輪限產。

    點評

    取暖季后鋼廠環保檢查依然不斷。3月中旬取暖季結束后,各地鋼廠環保限產消息依然不斷。4月初,邯鄲武安地區全面限產50%;4月10日,徐州鋼廠大面積停產,復產時間不定;4月24日,江蘇沿海又開展為期一個月的環保專項檢查,中小鋼廠部分停產。江蘇作為中國僅次于河北的粗鋼產量大省,環保限產升級將利好整體鋼鐵板塊。

    環保常態化,粗鋼供應端呈現剛性。我們在二季度策略報告中曾詳細測算,考慮今年環保限產壓力不減,鋼鐵鐵水產量難有增量。從當前已知限產幅度測算,年度鐵水峰值預計在198萬噸/天,4月上旬鋼協193萬噸/天的日均產量已經接近上限。2018年年度鐵水總量較2017年難有增量,甚至可能出現負增長。

    鐵水產量受限必然壓制鐵礦石、焦炭原料需求,鐵水成本將長期維持低位。

    4月終端需求表現超預期。供應端環保常態化范圍逐步擴大,需求端改善力度則更為明顯。從4月以來的鋼材庫存、成交情況看,4月份鋼材去庫存速度創近年最快水平,長材成交明顯表現好于板材。分地區看,兩廣地區受益于大基建項目啟動需求表現最強,華東表現尚可,華北略弱。終端基建、地產需求表現或超預期,疊加供應端環保受限,鋼廠高利潤可持續性較強。

    鋼廠高利潤可持續將超預期。當前政策演變進一步強化我們在鋼鐵行業二季度策略報告中提出的觀點:供應端剛性、需求有一定概率超預期,鋼廠利潤可持續性或超預期。疊加4-5月份鋼材現貨季節性上漲,鋼鐵板塊將延續當前反彈態勢。建議關注相關標的:華菱鋼鐵、三鋼閩光、方大特鋼和南鋼股份。

    風險提示:環保政策變化,需求下滑風險。