市場回顧:上周,化工板塊上漲5.85%,滬深300指數上漲2.52%,化工板塊跑贏同期滬深300指數3.3個百分點。年初至今,化工板塊累計下跌2.30%,滬深300指數累計下跌3.02%,化工板塊跑贏同期滬深300指數0.7個百分點。

    海外公司行情:上周國際石油企業方面,?？松梨凇づ剖秃陀褪毡P價分別為74.61美元、63.81美元和40.54美元,動態PE分別為16.04、20.51和42.44,動態PB分別為1.68、1.37和1.46;道達爾和雪佛龍收盤價分別為57.69美元和114.04美元,動態PE分別為16.85和23.69,動態PB分別為1.30和1.47。

    產品價格和價差:價格方面:27.5%雙氧水-魯西化工的價格上漲至1360元/噸,周漲幅11.5%。;純堿-華東-重質(送到)的價格上漲到1875元/噸,周漲幅10.3%;江蘇地區甘氨酸的價格上漲到11000元/噸,周漲幅7.8%;華東地區苯酚的價格上漲到9550元/噸,周漲幅7.3%;華東地區BPA的價格上漲到12650元/噸,周漲幅6.3%;純堿-華東-輕質(出廠)的價格上漲到1800元/噸,周漲幅5.9%;寧波地區MEG的價格上漲到7300元/噸,周漲幅5.3%。

    價差方面:上周丁苯橡膠價差上漲437.5元/噸,周漲幅52.24%%;順丁橡膠價差上漲300元/噸,周漲幅23.08%;純堿價差上漲175元/噸,周漲幅13.83%;電石法PVC差上漲65元/噸,周漲幅4.18%。

    行業觀點:3月28日,財政部、稅務總局等部門聯合發文《關于集成電路生產企業有關企業所得稅政策問題的通知》進一步支持集成電路產業發展,符合條件的集成電路相關企業將享受企業所得稅減免的優惠政策,利好相關個股。我們重點推薦飛凱材料、江豐電子、上海新陽,關注江化微、國瓷材料。

    飛凱材料(300398):完成收購和成顯示進入液晶顯示材料領域,產能轉移及進口替代市場前景廣闊。子公司安慶飛凱收購長興昆電60%股權進入半導體封裝材料領域。公司以自有資金收購APEX持有的大瑞科技100%股權,進入半導體封裝用錫球領域;全資子公司香港飛凱擬收購臺

    灣利紳科技45%股權,進入半導體封裝用電鍍液領域。公司全面布局半導體材料化學品產業鏈,將受益于國內進口替代,業績彈性擴大。 江豐電子(300666):公司是高純濺射靶材行業龍頭,打破海外技術封鎖受益進口替代趨勢,產品包括鋁、鈦、鉭和鎢鈦靶極濺射材料,已進入中芯國際、臺積電、格羅方德、京東方和華星光電等半導體和平板制造廠商供應鏈,公司將持續受益于中國制造“2025”規劃核心材料的進口替代趨勢。

    上海新陽(300236):公司晶圓化學品快速放量,新業務有望貢獻業績。公司晶圓化學品主要包括芯片銅互連電鍍液及添加劑、光刻膠剝離液、光刻膠清洗液等產品。目前已經進入中芯國際、無錫海力士、華力微電子三家客戶供應鏈(銅電鍍液已成為中芯國際第一大供應商)。此外,公司與恒碩科技成立合資公司建設錫合金焊接球制造廠,該合資項目有望提升公司在晶圓級封裝產業鏈的地位。另外,公司參股設立了上海新升發展300毫米大硅片項目,有望扛起300MM硅片國產化的旗幟。

    江化微(603078):公司濕電子化學品龍頭企業,持續追求高純度和多功能的全面技術突破。公司現有濕電子化學品產能4.5萬噸/年,包括硝酸、氫氟酸、氨水等超凈高純試劑3.24萬噸/年和金屬刻蝕液、光刻膠顯影液、光刻膠剝離液等光刻膠配套試劑1.26萬噸/年。公司致力于多功能濕電子化學產品的全面覆蓋,并持續突破產品超凈高純方向的技術壁壘。公司產品目前技術水平均達到SEMI標準等級的高端行列,且在建和募投項目進展順利。

    國瓷材料(300285):公司立足于先進“水熱法”制備納米鈦酸鋇基礎粉和配方粉,成為日本堺化學后中國第一、亞洲第二實現此技術生產MLCC配方粉的企業。另外,高端納米復合氧化鋯穩步擴產,陶瓷義齒產業鏈延伸和手機背板應用未來市場空間廣闊。此外公司陶瓷墨水、電子漿料、車用催化領域前景良好。

    行業推薦評級及投資方向:化工行業面臨的宏觀經濟環境平穩,近四年低效和存在環保瓶頸的傳統化工行業,迎來供求平衡臨界點,價格彈性大。布倫特原油價格逼近70美元/桶,受益于環保政策趨嚴,多數傳統化工子行業的供求恢復到平衡水平,處于歷史庫存低位,行業景氣度顯著改善。另一方面,行業的整合和新業務放量帶來新的發展空間。我們認為化工行業受益于供求改善和下游新應用領域需求的拉動,行業整體盈利能力繼續改善,維持行業“推薦”評級。

    風險提示:相關政策落地不及預期;同行業競爭加劇風險;項目進展不及預期,產品價格大幅下跌;美國經濟制裁對國內出口業務影響。