事件:

    3月28日下午,深改委會議召開,通過了規范金融機構資管業務的指導意見。會議指出,按照資管產品類型統一監管標準,實行公平的市場準入和監管,最大程度消除監管套利空間,促進資產管理業務規范發展,加強非金融企業投資金融機構監管。

    資管新規確立行業新格局,“打破剛性兌付”成亮點

    資管新規統一了監管框架和標準,正式確立了我國資產管理行業的發展方向。從具體內容上看,打破剛性兌付將成為資管新規的一大亮點。資管新規首次明確了“剛性兌付”概念,違規存款類機構要求回表補交存款準備金和存款保險基金并處罰,違規非存款類金融機構則會受到處罰及罰款。同時要求開展外部監督,對舉報剛兌的單位和個人情況屬實的予以獎勵。

    機構監管與功能監管相結合,資產新規強調穿透式監管

    資管新規作為大資管領域的綱領性文件,主要針對目前行業發展不規范,大量存在的監管套利、產品多層嵌套、剛性兌付、規避金融監管和宏觀調控等問題,從更高層面上對資管行業進行系統性規范,將在很大程度上防止風險集中爆發。一方面,此次的資管新規強調了統一規制,實現機構監管與功能監管相結合,同一類型的資管產品適用同一監管標準,減少監管真空和套利;另一方面,在凈值型管理、打破剛性兌付、消除多層嵌套和通道、第三方獨立托管等方面制定了非常嚴格的規定,強調穿透式監管。

    資管業務合規性面臨更多監管,券商資管系統改造需求有望提升

    2018年資管業務仍面臨更多監管政策合規性要求的不確定性影響,資管新規實施過程中,需要關注其對于金融市場、金融機構業務發展的具體影響,通過加強對實施過程中相關問題的指導,實現資管新規平穩有序過渡。從本次資管新規的設計上看,不論是集中度的安排,還是凈值化管理,甚至是風險提示、信息披露,對投資管理人能力的要求會進一步提高,行業分化會進一步加劇。新的政策導向對資管方和財富管理行業從業者專業能力的要求都會提升。通過規范金融機構資產管理業務的指導意見,將帶來券商資管系統改造需求提升。

    重點標的:恒生電子(資管IT和財富IT業務快速增長)、贏時勝(提供資產托管業務系統與金融機構資產管理應用軟件及服務,金融領域覆蓋程度高)、金證股份(資管IT帶來業務增長)

    風險提示:業務拓展不及預期,政策風險,競爭加劇