本期投資提示:

    上周申萬(wàn)國(guó)防軍工指數(shù)下跌2.83%,同期上證綜指下跌3.58%,創(chuàng)業(yè)板指下跌5.23%,申萬(wàn)國(guó)防軍工指數(shù)跑贏上證綜指、創(chuàng)業(yè)板指。1、從細(xì)分板塊來(lái)看,上周國(guó)防軍工板塊2.83%的跌幅在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲跌幅排名靠前。2、從我們構(gòu)建的軍工集團(tuán)指數(shù)變化來(lái)看,上周中證民參軍漲幅排名相對(duì)靠后,平均下跌5.70%。3、從個(gè)股表現(xiàn)來(lái)看,申萬(wàn)國(guó)防軍工板塊及民參軍上市公司名單中,剔除停牌個(gè)股后,上周漲幅排名前五的個(gè)股分別為航天動(dòng)力(17.41%)、洪都航空(16.07%)、成飛集成(12.30%)、北方股份(11.10%)以及航天長(zhǎng)峰(10.17%)。上周跌幅排名前五的個(gè)股分別是中國(guó)船舶(-27.12%)、新研股份(-15.96%)、火炬電子(-14.66%)、海蘭信(-12.17%)以及全信股份(-10.87%)。

    事件驅(qū)動(dòng)不斷催化軍工持續(xù)熱度:1)中美貿(mào)易摩擦開啟,由于軍工的封閉性,基本不受影響,因而成為避險(xiǎn)品種;2)中國(guó)周邊安全局勢(shì)如臺(tái)海、朝鮮半島等也面臨諸多考驗(yàn),面對(duì)外部壓力,中國(guó)在近日多次出入第一島鏈且在南海實(shí)戰(zhàn)化訓(xùn)練等,使得軍工保持極高關(guān)注度 。

    強(qiáng)軍目標(biāo)帶動(dòng)改革和需求加速:通過(guò)修憲,中國(guó)執(zhí)政層更加穩(wěn)定和政策連續(xù)性增強(qiáng),且隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)愈加嚴(yán)峻和周邊安全事態(tài)的逐漸復(fù)雜,中國(guó)的強(qiáng)軍目標(biāo)更加確定且會(huì)更加迫切,帶來(lái)軍工行業(yè)的改革和需求加速。1)改革加速:軍民融合包括院所改制、混改及資產(chǎn)證券化等,經(jīng)過(guò)人事(部長(zhǎng)級(jí)人員)調(diào)整后,預(yù)計(jì)二季度末會(huì)有一系列政策兌現(xiàn),軍工改革重點(diǎn)領(lǐng)域獲得實(shí)質(zhì)突破,可以提高軍工風(fēng)險(xiǎn)偏好,穩(wěn)定軍工行業(yè)的估值中樞;2) 需求加速:

    軍隊(duì)編制重新調(diào)整,帶動(dòng)軍工行業(yè)的需求天花板不斷上升,預(yù)計(jì)形成巨大剪刀差,且隨著強(qiáng)軍目標(biāo)的加速兌現(xiàn),會(huì)倒逼軍工企業(yè)產(chǎn)能不斷擴(kuò)大、利潤(rùn)不斷釋放,同時(shí),軍工產(chǎn)品周期完美匹配,軍工企業(yè)訂單確定且持續(xù)。

    所以我們認(rèn)為隨著訂單增加逐漸預(yù)期一致,軍工會(huì)逐漸成為行業(yè)配置品種,一些成長(zhǎng)確定或估值較低的公司會(huì)成為配置的首選標(biāo)的:1)估值與業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^一致:如內(nèi)蒙一機(jī)、中航光電、航天電器等;2)估值略高,但產(chǎn)品周期與需求完美匹配:如中直股份、中航沈飛、航發(fā)動(dòng)力等。

    申萬(wàn)宏源研究軍工組推薦投資組合第十七期第四周市場(chǎng)表現(xiàn):上周國(guó)防軍工投資組合絕對(duì)收益1.88%,累計(jì)收益8.80%;上周組合相對(duì)申萬(wàn)軍工取得4.70%超額收益,累計(jì)38.49%超額收益;上周組合相對(duì)滬深300取得5.61%超額收益,累計(jì)-0.50%超額收益。

    風(fēng)險(xiǎn)提示:武器裝備采購(gòu)不達(dá)預(yù)期、政策落地進(jìn)度遲緩等風(fēng)險(xiǎn)。