近期行業運行平淡,主因下游尚未開工

    近期建材板塊整體行業表現較為平淡,運行數據無太多亮點,主要由于春節季節性影響,各地施工企業尚未正式復工。水泥年初以來價格出現季節性走弱,春節后庫容比較節前有一定提升,不過目前仍然處于歷史同期低位水平;玻璃淡季價格表現更為強勢,高位穩中略升,生產線庫存出現季節性較明顯增長,主因經銷環節補庫所致。隨著假期結束,施工企業、加工企業等陸續復工,需求有望得到陸續回暖,行業運行將恢復至正常水平。

    中長期供需格局未改變,靜待企業復工

    近期出現多家白馬股企業業績低于市場預期,引發市場對房地產產業鏈擔憂,產業鏈板塊下跌,建材近期亦出現一定調整。在當前時點,水泥行業供給端集中度不斷提升,區域寡頭已基本形成,區域協同成為企業內普遍共識,玻璃行業供給端受產能嚴控、環保等影響,供給擴張得到明顯遏制,同時行業本身6-8年的冷修屬性進一步帶來供給收縮以及未來開工減少超預期的可能;需求端方面,盡管房地產和基建投資均存在一定下行壓力,但整體均暫無崩塌風險。對未來中長期而言,我們仍然認為行業“新均衡”格局已經形成并有望持續。從去年行業歷史運行軌跡來看,春節復工后產品提價順利實現,今年以來供給嚴控只增未減,需求無崩塌隱憂,我們認為隨著下游企業陸續復工,需求復蘇,暖春依舊可期。

    重申看好春季,關注業績,關注股息率

    目前行業內公司業績預告和業績快報均已披露完畢,我們根據已披露的2017年凈利潤,統計2017年PE較低的前20名公司;同時我們對建材板塊上市公司歷史數據進行梳理,通過過去三年平均分紅率、公告承諾股東回報情況、17年預期股息率、每股未分配利潤和盈余公積排名等篩選具有穩定現金分紅潛力的上市公司;建議關注華新水泥、南玻A、尖峰集團、旗濱集團、海螺水泥、偉星新材、上峰水泥、萬年青、塔牌集團、寧夏建材、祁連山等。

    維持年度策略《新均衡,新思路》、春季投資策略《今年花勝去年紅》以及2月投資策略中對建材板塊的“超配”建議。投資標的上,繼續推薦A股組合:海螺水泥,祁連山,旗濱集團,中國巨石,北新建材;H股組合:信義玻璃,中國聯塑;其他投資標的上建議關注:華新水泥、萬年青、上峰水泥、寧夏建材、天山股份、偉星新材、東方雨虹、三棵樹、帝王潔具、堅朗五金、金隅集團。