家電行業板塊小幅回調:上周中信家電指數下跌1.40%,同期滬深300指數下跌1.34%,家電板塊小幅回調。年初至今家電板塊上漲3.27%,同期滬深300指數下跌0.36%,跑贏滬深300指數3.62個百分點。家電板塊全年表現較為強勢,在各板塊中漲幅位居第三,次于餐飲旅游和銀行板塊。估值方面,家電行業目前PE約為22.56,處于中上水平,相對滬深300指數估值溢價為58.0%,處于中位水平。我們認為家電板塊目前估值適中且17年房地產整體銷量較好,18年家電板塊業績有望保持穩定增長,家電板塊仍有投資價值。

    彩電業迎來歷史轉型期,產品形態技術層出不窮:隨著互聯網快速發展,中國彩電業的“互聯網+”和“中國制造2025”版圖日漸清晰,彩電行業也迎來了關鍵的歷史轉型時期。回顧電視產業的歷史,每一次顯示技術的升級換代都意味著一次產業洗牌的機會,背投之爭、等離子與液晶之爭等的結果,都見證了一批企業的消亡,以及另一批企業的趁勢崛起。如今,隨著量子點電視的問世,將打破近年彩電顯示技術革新的空窗期,有望改變彩電顯示技術的發展方向。前不久,三星電子、萬達電影、哈曼中國共同宣布,中國首塊三星LED電影屏落戶上海五角場萬達影城,或將迎來LED電影屏時代。此外,隨著激光顯示技術不斷迭代更新以及生產成本的逐步下調,再考慮到激光電視形態方面的優勢、護眼方面的優勢、運輸和空間方面的優勢,激光電視取代液晶電視并非不可能。

    空氣凈化器進入慢車道,內資品牌崛起:空氣凈化器經過幾年的快速發展,市場進入轉折期,增速放緩,競爭加劇,賣點扭轉,良性發展。近幾年,內資品牌與外資品牌的差距已經在逐漸縮小,內資品牌的影響力逐漸在增強,主要表現在以下幾個方面:1)內資品牌份額逐年增長。根據奧維云網(AVC)線下監測數據顯示,內資品牌零售額份額呈現逐年增長的趨勢,從2015年初的20%左右增長至2018年初的40%左右。2)內資品牌價格指數逐漸接近外資品牌。根據奧維云網(AVC)監測數據顯示,內資品牌價格指數從2014年的0.88提高到2018年1月的0.93,同期外資品牌價格指數從1.03提到至1.05。3)外資品牌難以本土化。經質檢總局統計,全國抽查進口空氣凈化器73批,檢出不合格28批,不合格檢出率達38.4%。

    近期觀點:我們認為白電行業中空調品類18年增速大概率回落,在17年估值提升過后未來整體估值提升空間有限,板塊的分化仍將持續。家電指數來看18年可能呈現前高后低的格局,上半年有望在估值提升和業績增長的驅動下繼續上升態勢,下半年可能受到對來年低預期的影響而回落。我們建議投資者關注穩健增長的白電、周期改善的黑電以及成長較快的LED照明,具體標的可關注格力電器、美的集團、海信電器、TCL集團、歐普照明、三雄極光等。