核心觀點

它博會收官，觀眾量及訂單金額創新高。據上海虹橋、TOPS 它博會、東方網、PETKIT 小佩、麥富迪寵物食品、天元寵物公眾號以及滴露官網，第五屆TOPS 它博會寵物展于25 年5 月8 日-11 日在國家會展中心舉辦，啟用了四大展館，超10萬平方米的展示空間，較首屆增長238%，展商數量達1200 余家，較首屆增長3倍，匯聚8000 多個優選品牌，規模實現跨越式增長。此次展會按寵物食品、寵物用品、國貨、原裝進口、寵業新勢力、小寵異寵等屬性劃分為不同區塊，并新增“精致養寵”與“智能養寵”特色專區，集中展示寵物高定服飾、智能健康設備等前沿產品。5/8-5/9 的專業觀眾參觀日，參展人數比去年同期增長23%，而2 天1 晚的消費者開放日增長率超42%。此外，在它博納新采購節，參與活動的訂單總金額超3,500 萬元，同比增長135%。我們認為，隨著中國養寵人群規模持續擴大，寵物行業向多元化方向發展，疊加科學養寵理念的深入普及，寵物飼養逐漸從基礎生存需求向精細化、品質化、情感化升級，為寵物經濟發展提供了廣闊增長空間，布局相關賽道的企業有望獲益。

從它博會看寵物行業發展趨勢：

1） 寵物行業從基礎消費向科技驅動轉型：智能飲水機、AI 健康監測設備、定制化寵糧、小佩的pH 尿檢植物貓砂、乖寶“WarmData”寵物大數據研究成果的應用等創新產品集中亮相，彰顯高科技對寵物相關產業的深度賦能。

2） 對寵物全生命周期關懷：本屆展會有關寵物健康的中獸醫服務、環保貓砂、寵物殯葬等細分領域展商數量增長，反映出消費者對寵物全生命周期的重視。

3） 寵物出行關注度提升：本屆它博會現場，滴滴專門組建了一支“長耳朵的網約車隊”，包括快車和專車兩種車型，以期更好的服務寵物及寵物主。此外，全球首個全程可視化，全鏈路自營的寵物托運公司寵嗒嗒也亮相展會。

4） 品牌加速布局線上渠道：會場有眾多寵物達人，多品牌以“雙線聯動”直播模式（專屬直播間+開放式互動直播），為線上線下觀眾揭秘產品亮點。

5） 跨界布局寵物市場熱度增長：滴露攜帶新品上市的首款寵物家庭消毒液參展、豫園股份旗下的寵物品牌有魚也展出了主推的酥化糧及寵物零食。

派特鮮生獲天使輪融資。據新華財經，上海寵物食品新零售品牌派特鮮生近日宣布完成2500 萬美元天使輪融資，創下近年來寵物行業天使輪融資新高。此次資金將用于大數據定制產品創新、建設高效供應鏈體系和門店精細化運營及拓展，推動行業向更符合寵物消費特性的方向發展。派特鮮生由原盒馬鮮生創始人侯毅創建，于今年2 月正式對外推出。其產品理念強調“回歸本源，恢復寵性”，主張以新鮮食材、鮮骨肉為主的膳食結構，摒棄傳統的單一干糧和營養添加劑，倡導新鮮食材的多樣性，來滿足寵物營養豐富性的需求。繼今年2 月22 日上海首店開業后，3 月底至4 月初，派特鮮生以“十店聯開”之勢全面覆蓋上海核心區域，并推出三大差異化門店型態：寵物友好店、商場MALL 店和社區店，形成“街區-商圈-社區”立體布局。我們認為，隨著育兒式養寵趨勢凸顯，寵物食品逐漸走向精細化、人性化，養寵人群也愈加關注寵物健康與消費體驗，具有“產品+服務”模式的企業有望迎來增長。

投資建議

建議關注：1）渠道端布局突出的全品類寵物產品供應商天元寵物；布局寵物智能化及人寵互動領域的依依股份、源飛寵物；與星寵王國簽署犬貓行為識別智能化研究合作協議，內外銷共振向上的中寵股份；構建犬貓數字生命庫，自有品牌表現亮眼的寵物食品龍頭乖寶寵物；寵物食品自主品牌高增，24 年業績扭虧的佩蒂股份；2）推出寵物移動看護攝像機的螢石網絡、推出寵物智能檢測/自動識別/實時監控產品“皮克方”的貝仕達克；3）專注于獸藥領域，收購中瑞供應鏈、增持瑞和生物，完善寵物大健康布局的瑞普生物；4）通過子公司千寵家涉足寵物賽道的大千生態；5）布局科學精細化養寵帶動的寵物保健品需求增長的百合股份；6）于“訊飛超腦2030 計劃”中提出打造陪伴機器寵物的科大訊飛；7）發行AI 情感陪伴機器人的湯姆貓；8）跨界布局寵物賽道的小米集團、海爾智家、伊利股份、貝因美、聯合利華、阿里巴巴、名創優品。

風險提示

消費復蘇不及預期；市場競爭加劇；宏觀經濟波動等。

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轉自甬興證券有限公司 研究員：彭毅/吳昱迪