事件概述

五一假期交通運輸情況：總客運量高基數下實現高增，鐵路/民航/水路客運量均實現雙位數增長。

來自交通運輸部數據，預計全社會跨區域人員流動量累計14.67 億人次，日均2.93 億人次，同比增長8.0%。其中公路人員流動量日均2.69 億人次，同比增長7.6%；鐵路客運量日均2033.8 萬人次，同比增長10.8%；全國水路客運量日均173.8 萬人次，同比增長24.9%；全國民航客運量累計1114.3萬人次，日均222.9 萬人次，同比增長11.8%。

五一旅游趨勢：居民出行高性價比傾向下探尋精神需求滿足，行業供給端百花齊放

機酒旅預訂出游人次增長：根據途牛，今年“五一”境內游火車票預訂出游人次同比增長10%，機票預訂出游人次同比增長25%，酒店預訂出游人次同比增長15%。

縣域高星酒店需求催化明顯：據美團旅行數據，今年五一假期，縣城高星酒店預訂量同比增長超80%。

低線城市游客量大幅增長：今年“五一”假期，六盤水、葫蘆島、漳州、遵義等客源地出游人次同比增長均超過了70%。

網紅城市旅游人次爆發式增長。根據途牛，樂山、張家界、大同等目的地出游人次同比增幅均超過了200%；景德鎮、威海、烏魯木齊等目的地出游人次同比增幅均超過了100%；貴陽、日照、揭陽、太原等目的地的出游人次同比增幅也在80%以上。

我們認為，從五一旅游趨勢來看，1）機酒旅預訂出游人次提升是節假日景氣度拔高的反映，也是旅游消費線上化率提升的體現；2）縣域高星酒店預訂量高增速，我們認為與五一前同程預訂數據顯示的“4 月以來高星級酒店預訂熱度遠超三星級及以下酒店，4 星級酒店預訂熱度同比增長超34%”一樣，居民出行高性價比選擇傾向下也在探尋如何滿足精神需求強化旅游體驗，此類旅游趨勢是消費者性價比追求與精神需求的平衡體現，當前需求結構下旅游+IP 實物產品/國潮文化有較好發展前景。3）景德鎮/威海/烏魯木齊/貴陽等地方特色鮮明等地網紅城市屬性逐步凸顯，部分低線城市客流增速快，行業供給端呈百花齊放態勢，但重點景區來看黃山/張家界等景區仍呈高景氣，意味著行業潛在需求正在逐步挖掘、客源基本盤擴大，行業整體呈良性發展態勢。

出入境數據情況：多因素推動下入境游高熱度延續，出境短途游節假日主導趨勢明顯。

整體來看，根據國家移民管理局4 月28 日預測，“五一”假期全國口岸日均出入境人員將達215 萬人次，同比+27%。

出境游微信使用情況：根據微信統計，今年五一期間，內地游客在境外消費筆數同比增長37%，得益于免簽政策和本地微信支付商戶的快速覆蓋。

北京出入境情況：5 月1 日至5 月3 日，北京邊檢總站共驗放出入境人員16.2 萬人次，較去年同比增長21.5%；北京口岸入境外國人數量達2.7 萬人次，同比增長80.8%。

廣州出入境情況：5 月1 日至3 日，廣州邊檢總站各口岸出入境客流達15.4 萬人次，同比增長23%。

入境游攜程數據：根據攜程，入境游訂單同比激增130%，五一假期上海、深圳、義烏等地入境游訂單分別同比增長138%、188%和60%。

我們認為，從出入境數據表現來看，五一假期出入境游延續高熱度趨勢，入境游在離境退稅“即買即退”及各類入境旅游服務措施優化政策推進下對外國旅客的引流效果逐步增強，帶動入境游熱度拔高；我國入境免簽國家數量/出入境航班量仍有增長空間，入境旅游后續增長空間大。出境游方面免簽政策與微信支付商戶的快速覆蓋有效強化了出行/消費積極性。

重點景區/景點情況：山岳類景區高景氣，張家界入境游表現亮眼。

宋城演藝：五一假期總演出場次364 場，同比+19.34%，5 月1日-5 日單日演出場次分別為76/103/100/57/28 場。

黃山：五一假期接待游客14.7 萬人，同比+13.7%，創歷史同期新高。

峨眉山：五一假期峨眉山市全域接待游客90.74 萬人次，同比增長24.71%，實現綜合收入8.3 億元，同比增長15.82%。

丹霞山：截至5 月2 日18 時，丹霞山景區單日門票接待人數2.1 萬人次，同比增長144%，門票收入128.2 萬元，同比增長146%；祥源丹霞山公司特許經營項目接待人數1.3 萬人次，同比增長32%，收入突破140 萬元，同比增長131%。

張家界：張家界武陵源區前四天接待入境游客數量突破萬人，同比增長39.57%。

投資建議：

我們認為，“旅游強國”戰略方向持續推進，出入境行業優化政策陸續推出，疊加24 年8 月國務院《促進服務消費高質量發展意見》及25 年3 月中共中央辦公廳/國務院辦公廳印發的《提振消費專項行動方案》意見為旅游行業供需雙端發展帶來長期促進效果，旅游行業β持續優化，行業全面步入上行階段。預計旅游行業將長期維持上行趨勢，酒店行業也將受催化，推薦出入境旅游行業龍頭眾信旅游，受益標的君亭酒店、同程旅行、攜程集團-S、峨眉山A、黃山旅游、九華旅游。

風險提示

行業整體發展不及預期風險，政策落地不及預期風險，地緣政治風險。

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轉自華西證券股份有限公司 研究員：劉文正/鄧奕辰/徐晴