本周輕工制造行業指數下跌1.93%，跑輸大盤0.96pct；造紙子板塊與上周持平，跑贏大盤0.97pct。本周滬深300 指數下跌0.97%，輕工制造(申萬)指數下跌1.93%，跑輸滬深300 指數0.96pct，在28 個申萬一級行業中位列第13 位；二級行業中，造紙子板塊與上周持平，跑贏大盤0.97pct。本周輕工四大子板塊按跌幅由小到大分別為造紙、文娛用品、包裝印刷、家具板塊，造紙板塊環比持平，文娛用品、包裝印刷和家具板塊分別下跌2.03%、2.56%、2.69%。

產業鏈數據跟蹤

本周國廢到廠價上漲，外廢價格下跌；智利木漿外盤價格下跌，現貨價格下跌；溶解漿價格維穩。（1）本周國廢到廠價（不含稅）上漲9 元/噸；美廢、歐廢、日廢OCC 東南亞主港CIF 價格下跌3-5 美元/噸；（2）本周闊葉木漿、針葉木漿外盤報價分別下跌30 美元/噸、20 美元/噸；本周闊葉木漿現貨價格下跌155 元/噸、針葉木漿現貨價格下跌50 元/噸；2024 年5 月下旬中國兩大港口木漿庫存合計161 萬噸，環比下降6.6%；（3）本周溶解漿價格維穩。

本周文化紙價格下跌，低檔箱板紙價格上漲，其余紙種價格維穩。根據卓創資訊統計的成品紙含稅市場均價，本周雙膠紙價格下跌30 元/噸，銅版紙價格下跌8 元/噸，白卡紙價格維穩，高檔箱板紙出廠均價維穩，低檔箱板紙出廠均價上漲12 元/噸。

本周成品紙盈利水平分化。以成品紙與原材料價差指標表征盈利水平，本周雙膠紙盈利水平分化，小型企業上漲56 元/噸，大型企業下降48 元/噸；本周銅版紙盈利水平分化，小型企業上漲72 元/噸，大型企業下降28 元/噸；本周白卡紙盈利水平分化，小型企業上漲64 元/噸，大型企業下降13 元/噸；本周廢紙系紙品盈利水平分化，低檔箱板紙上漲7 元/噸，高檔箱板紙下降8 元/噸。

機制紙及紙板2024 年1-5 月累計產量同比增長14.0%。（1）機制紙及紙板2024年1-5 月累計產量6321 萬噸，同比增長14.0%；5 月當月產量1326 萬噸，同比增長8.3% ；（2）經剔除價格因素影響，2024 年4 月機制紙及紙板制造業產成品庫存（測算值）同比基本增長4.5%，環比增長2.8%；（3） 紙及紙板進口量方面，2024 年1-5 月累計同比增加12.3%；出口量方面，1-5 月累計同比增加16.8%。

大宗紙方面，海外紙漿新產能延后投產、7 月Suzano 紙漿報價持平，預計短期外盤紙漿價格或仍堅挺、有助于大宗紙價格保持平穩，推薦林漿紙一體化龍頭太陽紙業(002078，買入)。特種紙行業，當前中高端裝飾原紙價格仍處于高位、日用消費類紙種漲價函頻發，漿價相對堅挺有助于增強裝飾原紙價格穩定性、推動日用消費類紙品漲價落地，推薦中高端裝飾原紙龍頭華旺科技(605377，買入)，特種紙行業龍頭仙鶴股份(603733，買入)。同時下半年箱板紙需求旺季即將到來，建議關注業績有望持續改善的箱板紙龍頭公司，推薦山鷹國際(600567，增持)，建議關注玖龍紙業(02689，未評級)。

風險提示

宏觀經濟增速放緩、終端需求下滑幅度超預期的風險；海外新項目推進不達預期的風險

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產業咨詢機構，十數年持續深耕產業研究領域，提供深度產業研究報告、商業計劃書、可行性研究報告及定制服務等一站式產業咨詢服務。專業的角度、品質化的服務、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產業解決方案，為您的投資決策賦能。

轉自東方證券股份有限公司 研究員：李雪君