大盤整體微降，餐飲旅游小幅回調、商貿零售板塊強于大盤。進入8 月以后，三亞、新疆、西藏、麗江等地出現疫情，導致短期客流快速回落。現有政策下，局部疫情時有發生，旅游目的地板塊不論從經營數據還是股價表現上都有很強的波段性，建議逢低布局。長期來看，疫情增加了消費摩擦，整個旅游大盤的恢復存在不確定性，因此細分行業需要有份額提升的邏輯，才能保證業績的持續增長，其中酒店受益于供給側出清，龍頭市占率提升，推薦關注：首旅酒店、錦江酒店、華住酒店；免稅受益政策和海外消費回流，推薦關注：中國中免；OTA&旅行社板塊：同程旅行；景區板塊：宋城演藝、中青旅、復星旅游文化。此外，持續推薦本地生活龍頭美團、達達集團；三大電商拼多多、京東和阿里巴巴。

大盤整體回調，餐飲旅游弱于大盤、商貿零售板塊強于滬深300 指數。餐飲旅游板塊指數本周下跌2.87%，表現弱于滬深300 指數（下跌0.96%）和創業板指數（上升1.61%）；商貿零售板塊指數本周下跌0.01%，表現強于滬深300 指數。

中國中免預計于8 月25 日上市H 股，公布發售價為158 港元。8 月19日，中國中免已確定此次境外上市外資股(H 股)發行的最終價格為每股158 港元(不包括1%經紀傭金、0.0027%香港證券及期貨事務監察委員會交易征費、0.00015%財務匯報局交易征費以及0.005%香港聯交所交易費)。

公司此次發行的境外上市外資股(H 股)預計于2022 年8 月25 日在香港聯交所主板掛牌并開始上市交易。

疫情沖擊及閉店致短期虧損，門店經營日益改善。2022 年H1 海底撈預期實現收入不低于人民幣167 億元，相比去年同期下滑17.0%，實現經調整凈虧損約2.3-3.0 億元，去年同期實現經調整凈利潤0.97 億元。收入下滑主要系（1）多地疫情反復導致營收下滑（2）“啄木鳥計劃”餐廳數目對比2021 年同期減少。經調整凈利潤下滑主要系（1）“啄木鳥計劃”下部分門店關停及2022 年上半年新冠疫情的影響，發生處置長期資產的一次性損失、減值損失等，合計約2.55- 3.27 億元（2）多地疫情反復導致門店堂食服務暫停或受限，同時門店仍然產生固定開支及員工成本等。

文旅部公布今年二季度全國星級飯店營收248.56 億元。8 月18 日，文旅部發布《2022 年第二季度全國星級飯店統計調查報告》。2022 年第二季度共有6698 家星級飯店，其中五星級飯店741 家、四星級飯店2095 家、三星級飯店3165 家、二星級飯店687 家、一星級飯店10 家。具體數據顯示，第二季度，全國星級飯店營業收入總額為248.56 億元，每間客房平攤營業收入為18429.67 元，其中，五星級飯店營業收入總額為84.91 億元，每間客房平攤營業收入為26657.42 元；四星級飯店營業收入總額為99.21 億元，每間客房平攤營業收入為18550.42 元。

風險提示：國際疫情惡化；國內疫情反復；宏觀經濟消費下滑；旅游行業系統性風險。

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轉自招商證券股份有限公司 研究員：丁浙川/李秀敏