這只讓資本欲罷不能的雞，就是老家在國外的白羽雞——它的種源，曾被西方壟斷長達百年，因是吮指原味雞的原料而“出圈”。

有的公司專門賣種雞、雞苗，有的養雞、宰雞，有的專賣雞肉，更有的“一雞多吃”，提供一條龍服務。十余年來，雖然能夠攻克比芯片“卡脖子”更難的種源進口依賴問題，但這些已將白羽雞掌控于股掌的資本，卻也因為雞價的上躥下跳而傷透腦筋。

4月29日，隨著春雪食品公布2021年業績，7家白羽雞概念公司的歸母凈利潤總額定格在8.69億元，不僅與2020年的30億相去甚遠，甚至不足2019年近百億巔峰的零頭。

近日，自2020年起，白羽雞行業產能持續處于高位，飼料價格上漲，但商品雞價格卻逐步下探，甚至擊穿了大部分公司成本線。

不過，行業現金流加速消耗之際，頭部企業仍在逆勢擴張。在經歷2020年、2021年的連續考驗后，白羽雞產業能否在2022年實現翻身，已讓市場產生遐想……

上游雞苗劇烈波動，兩大種苗公司連續大虧

作為一只外來的雞，白羽雞從孵化到出欄一般只需40多天，短周期、來錢快，但也經常讓企業業績上躥下跳。從產業鏈來看，白羽雞以“曾祖代—祖代—父母代—商品代”的多元肉雞代次繁育體系為基礎，逐級雜交，到商品雞養殖出欄，再經屠宰加工成雞肉產品，走進肯德基、麥當勞等快餐店，或是變成其他雞肉類食品。

用一位上市公司人士的話講，白羽雞產業鏈越靠前，經受的波動就越大。這點從位于上游種源環節的益生股份、民和股份的業績就不難看出。

作為當前國內最大的種雞生產企業之一，益生股份去年前三季度的凈利潤尚為2.29億元（同比增幅57.76%），但到了2021年底，全年歸母凈利潤只剩了0.28億元。

也就是說，這家公司在去年第四季度虧掉了兩億多。忙碌一年后，益生股份一年的辛苦只剩了一個零頭，不僅比2020年的0.92億元盈利減少69.07%，與2019年的21.76億元更是懸殊。

和益生股份類似，主要產品為商品代肉雞苗的民和股份，去年前三季度歸母凈利潤為1.66億元（同比增長111.40%），但經過第四季度虧損1.19億元后，全年歸母凈利潤也只剩約0.48億元。

對于業績變化，益生股份給出這樣的解釋：中國的畜禽產品消費市場巨大，但市場價格受到供求關系等因素影響，波動較為頻繁，公司無法保證產品銷售價格不受市場價格波動的影響。

4月20日，相比于下游養殖和加工企業，雞苗價格的劇烈波動，讓上游企業的波動更為明顯。

“價格變動太快，實在沒法判斷。”4月下旬，一位民和股份人士稱。他的依據是：這個行業價格變動太頻繁，而且很劇烈。

事實上，從破殼而出的那一刻起，雞苗的價格就已經讓民和股份、益生股份等產業鏈上游的企業難以捉摸。

以益生股份為例，這家公司在3月中旬的雞苗報價還是1.2元/只，但一個月后，報價已經竄到了3塊錢往上。其中，4月18日，益生股份的雞苗報價為3.8元/只，較3月22日1.2元/只的報價漲幅超過200%。此后，雞苗價格雖有所滑落，但截至4月29日，仍在3.40元/只的年內高位。

2019-2021年中國7家白羽雞概念股盈利總額

資料來源：智研咨詢整理

4月26日，作為上游企業，因為雞苗價格波動過于劇烈，益生股份和民和股份的業績波動最為明顯，但仙壇股份、春雪食品等企業主要集中在中下游，這些公司的抗壓能力則要更強一些。

財務數據顯示，雛雞銷售占比較高的益生股份和民和股份，自2021年三季度以來，已經連續三個季度虧損，并且虧損數額呈現逐季度上升的態勢。

與此同時，調理、加工為主的春雪食品，在2021年的歸母凈利潤雖同比下降61.88%，但仍達0.57億元。涵蓋養殖、加工業務的仙壇股份，雖從去年第四季度開始虧損，但主要受累于原材料漲價侵蝕養殖利潤，虧損額連續兩季保持在4000萬元左右。

值得注意的是，在上述公司中，來自福建的圣農發展，是全球唯一的全封閉白羽肉雞全產業鏈企業，也是白羽雞概念股中抗壓能力最強的一家。

財務數據顯示，圣農發展2021年實現營業收入144.78億元，同比增長5.34%；歸母凈利潤4.48億元，同比下降78.04%。盡管歸母凈利潤與公司2019年的40.93億元、2020年的20.41億元相差甚遠，但在7家概念股利潤總額中占比超過50%。

4月底，一位白羽雞概念股企業人士向《每日經濟新聞》記者表示，當前，國內對于雞肉的需求已經比較穩定，所以布局產業鏈下游的企業業績，雖然也有波動，但明顯要強于上游種源公司。

在2021年財報中，圣農發展著重提到，近三年公司C端的復合增長率超過70%，尤其是線上及新零售業務的增長最為迅速，近三年復合增長率達到300%左右。

周期筑底加劇虧損，中小產能加速出清，作為一個高度產業化的養殖行業，短短42天的養殖期，給白羽雞產業鏈增添了諸多變數。

以種禽企業為例，在過去半年里，一直在虧損的泥潭中掙扎。2021年10月份，白羽雞苗價格跌至1元/只以內，此后一直到2022年3月中上旬，雞苗價格一直低位運行。

益生股份公布的3月份雞苗銷售數據顯示，公司3月白羽肉雞苗銷售數量為5522.60萬只，銷售收入6521.44萬元，同比變動分別為63.08%、-67.70%，環比變動分別為18.84%、-16.98%。

在今年1~3月，益生股份的雞苗銷售數量雖然呈現增長趨勢，但銷售收入卻是連續下滑，這也導致該公司一季度虧損達到2.88億元。作為行業龍頭，圣農發展將現階段歸納為于周期筑底階段：白羽肉雞行業在經歷2019~2020年周期高點之后，由于疫情等因素的影響急劇下滑，目前處于行業筑底階段。

在這個階段，2021年，受玉米、豆粕等飼料價格大幅上升的影響，養殖成本明顯增加；疊加新冠疫情影響，消費增長乏力，雞肉銷售價格持續低迷，雙重因素共同導致行業虧損。加之在2022年春節之后飼料價格再次大幅上漲，同時我國新冠疫情呈現點多、面廣、頻發的態勢，直接促使行業面臨更加嚴峻的形勢，虧損加劇。

2020年白羽肉雞祖代更新量100萬套，同比下降18%；2021年全國祖代更新量同比大增24.3%；2022年白羽肉雞價格有望企穩回升，2023年雞價或下行。

2021年全年毛雞養殖利潤為-0.18元/只。2022年3月下旬，行業毛雞價格出現明顯上漲后，毛雞養殖環節已連續三周實現盈利，截至4月15日，毛雞養殖盈利達2.31元/只。

比如，作為上游頭部企業，益生股份近年來在產業鏈上多元拓展，立足于雞、豬兩大畜牧產業，通過雞、豬的雙輪驅動，以提高公司抵御風險和盈利的能力。

在2021年年報中，益生股份提到，將在保持祖代肉種雞龍頭企業地位的基礎上，繼續擴大白羽肉雞的養殖規模。隨著新建場區產能的逐步釋放，商品肉雛雞的市場份額將進一步提升。與益生股份不同，其他幾家概念股的“冬儲”方向，更多瞄準了肯德基、麥當勞等連鎖餐飲企業所在的C端。

近年來我國快餐連鎖店發展態勢迅猛，2015~2019年我國連鎖餐飲企業總門店數從2.37萬個增加至3.44萬個，年均復合增速達到9.7%；行業收入從1526.61億元增長至2234.5億元，年均復合增速為10%。

其中，雞肉類快餐連鎖品牌的規模擴張貢獻了重要力量。在2020~2021年度排名前十的全國快餐店中，共有5家快餐店以雞肉類食品為主，其余5家亦提供雞肉類相關產品，核心原因在于我國禽肉產品較為成熟、穩定的供應鏈。

白羽雞作為連鎖快餐的首選原料，隨著健康與便利需求釋放疊加供給效率改善，未來幾年禽肉消費的停滯期將被打破，不僅人均雞肉消費有望提速，白羽肉雞的預制菜品亦為大勢所趨。

此外，民和股份啟動了可轉債融資事宜，計劃融資擴大商品肉雞養殖和屠宰加工業務，以進一步擴大肉雞養殖和屠宰規模，壯大中下游產業，完善產業鏈。2021年9月13日，公司收到證監會核準發行可轉債批文。

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