基建投資迎來質變。我國基建龍頭企業在技術、經驗、管理、資金等方面綜合實力位居全球第一。“十四五”規劃提出要聚焦補短板,發展新基建。我國基建更加精細化、信息化,技術輸出碩果累累,我國基建投資已迎來質變的時代。2021 年1-10 月,我國廣義基建投資同比增長0.72%。2021 年下半年專項債發行明顯提速,房地產調控依然持續。基建是逆周期調節和穩增長的重要抓手,其增速有望穩中有升,預計2021 年/2022 年基建投資增速分別為1.02%/3%。

      房建存結構性機會,竣工增速有望正增長。國家政策堅持房住不炒,預計房地產投資增速穩中有降,2021 年房地產投資增速預計為5.8%。新開工面積增速將隨成交土地規劃面積增速的回落而下行。 竣工面積增速有望延續正增長。房地產銷售面積增速將因調控政策而持續回落。預計房建產業鏈2022 年上半年承壓,下半年邊際改善。

      綠色低碳建筑獲政策鼓勵,未來發展潛力大。“十四五”規劃提出大力發展綠色建筑,“碳中和”及“碳達峰”成為焦點,減碳排放工程有望迎來高增長。國家能源局提出“十四五”抽水蓄能投產總規模較“十三五”翻一番,達到6200 萬千瓦以上;“十五五”再翻一番,2030 年達1.2 億千瓦左右,抽水蓄能發展空間大。2021 年6 月,國家能源局印發《關于報送整縣(市、區)屋頂光伏開發試點方案的通知》,開展整縣(市、區)推進屋頂分布式光伏開發試點工作,全國共有676 個試點,“十四五”期間BIPV 將迎來較快發展。裝配式建筑能大幅提高施工效率,減少建筑污染,是綠色建筑的發展方向。裝配式鋼結構受政策鼓勵,當前滲透率較低,未來發展潛力大。

      建筑行業集中度提升,業績增速較快,估值處于歷史低位,原材料價格有望回落,從而增厚業績。推薦基建央企、綠色低碳建筑等。 八大建筑央企新簽訂單市占率從2013 年的24.38%提升至2020 年的34.49%,2021 年Q3 進一步提升至39.44%。龍頭在資金、渠道等方面優勢較大,有望延續強者恒強格局。建筑行業估值處于過去十八年的0.19%分位,一級行業中最低,安全邊際較高。2022 年推薦低估基建龍頭、綠色低碳建筑等。推薦中國鐵建(601186.SH)、中國交建(601800.SH)、中國中鐵(601390.SH)、中國建筑(601668.SH)、中國中冶(601618.SH) 、中國電建(601669.SH) 、中國能建(601168.SH)、中國化學(601117.SH)等。此外推薦上海建工(600170.SH)、隧道股份(600820.SH)、中鋼國際(000928.SZ)等。 建議關注四川路橋(600039.SH)、鴻路鋼構(002541.SZ)、中衡設計(603017.SH)、華設集團(603018.SH)、金螳螂(002081.SZ)等。

      風險提示:固定資產投資增速大幅下滑的風險;應收賬款回收不及預期的風險;新簽訂單不及預期的風險;疫情反復的風險。

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