行情回顧： 上周， A 股醫藥生物指數上漲3.00%，跑輸滬深300 指數0.52pp，跑輸創業板綜指0.17pp，排名16/28，表現一般，板塊回調較深，估值壓力有所釋放。港股恒生醫療健康指數收跌1.6%，跑輸恒生國企指數0.4pp，在排名6/11。

    上市公司研發進度跟蹤：上周，信達生物的IBI397 的臨床申請新進承辦，華潤三九的示蹤用鹽酸米托蒽醌注射液的NDA 申請新進承辦。金迪克生物的四價流感病毒裂解疫苗注射劑正在進行四期臨床；和鉑醫藥的巴托利單抗注射劑、智飛生物的A 群C 群腦膜炎球菌多糖結合疫苗注射劑正在進行三期臨床；豪森藥業的HS-10342 片劑、君實生物的JS005 注射劑正在進行二期臨床；東陽光藥業的福瑞賽定片劑、信達生物的和IBI110 注射劑正在進行一期臨床。

    本周觀點：醫藥板塊迎來布局窗口

    醫藥板塊近期回調較深，目前行業PE(TTM)已經降至30x 左右，處于歷史估值相對較低的位置。從基本面來看，醫藥行業依然維持穩健增長，之前引發市場擔憂的集采等政策也逐步price-in，我們認為醫藥板塊已經迎來布局窗口。建議關注兩類投資機會：①估值回調較深的高景氣賽道，如CXO、創新藥、疫苗、器械、輔助生殖等；②邊際變化顯著的個股，如博雅生物、華特達因等。

    2021 年下半年投資策略：掘金少兒經濟、銀發經濟與創新國際化。在國內大循環方面，考慮到中國的人口結構正在發生深刻變化，“一老一少”的比例上升，少兒經濟與銀發經濟將迎來黃金發展期，建議關注錦欣生殖（H）、歐普康視、博雅生物；國內國際雙循環方面，以創新藥、創新器械、CXO 為代表的創新產業鏈逐步走出國門，部分優秀企業開始具備全球競爭力，進一步打開天花板，有望涌現出一批具備全球創新競爭力的國際化大龍頭，建議關注信達生物（H）、奕瑞科技、邁瑞醫療、奧精醫療、威高股份（H）、藥明康德（A&H）、藥石科技。

    風險分析：藥品/耗材降價風險；行業“黑天鵝”事件；研發失敗風險。