核心要點：

    工業機器人4 月產量增速開始回落，符合市場預期據Wind 數據，工業機器人行業2021 年4 月份產量30,178 臺，同比增長43.00%，該增速遠低于3 月份的80.80%。主要原因在于，一方面，國內工業機器人2020 年第一季度受新冠疫情影響，大幅萎縮，同比下滑了8.20%，導致前3 個月比較基數偏低；另一方面，我國固定資產投資在2020 年4 月份已開始修復，2021 年4 月份產量數據同比增速回落，符合市場逐步回歸正常的市場預期。

    工業機器人行業整體持續強勢，固定資產投資是重要推力2020 年全年的固定資產投資完成額累計同比在克服2020 年初的大幅下滑，全年增速2.9%。2021 年一季度，我國固定資產投資完成額同比上升了25.6%，遠好于2020 年一季度同比下滑16.1%的狀況。不過，4 月份固定資產投資完成額累計同比下滑至19.9%，但依然處于近年較高水平。

    其中，4 月份第二產業固定資產投資占比29.38%，比3 月份的29.09%略有上升，顯示第二產業固定資產投資相對偏強。而第二產業主要描繪的是制造業相關的固定資產投資，與工業機器人行業息息相關，是推動我國工業機器人行業增長的主要力量源泉。

    工業機器人行業持續反彈，新一輪強度有望超過前周期目前，我國處于第五輪康德拉季耶夫周期底部，發力追趕美國的關鍵在于發展數字經濟。而5G 領域投資將有效推動數字經濟的發展。進一步深入分析，在數字經濟核心的產業數字化領域，工業機器人是推動我國制造業數字化的重要著力點。該領域的發展，是我國制造業產業升級的重要標志之一，發展潛力巨大。

    我國產業升級的迫切需求，已成為推動工業機器人行業新一輪周期的重要力量。此前，我國工業機器人行業2016-2017 年受制造業產業升級推動，經歷過一輪快速增長；但2018 年-2019 年，受整體經濟下行壓力上升，固定資產投資增速低迷，行業產量下滑。但2019 年第四季度，工業機器人產量單月同比開始轉正，2020 年全年保持正增長。而2021 年一季度出現大幅增長，相應增速已高于2017 年同期高點，預示工業機器人新一輪周期強度有望超過16、17 年的前周期。

    投資建議

    工業機器人產量數據2021 年前4 月同比保持較快增長，一定程度上受2020年同期低基數影響，且我國2021 年固定資產投資延續了2020 年強勁上升勢頭。其中，工業機器人2021 年一季度產量同比增長幅度已超過了2017年高點，標志新一輪周期強度有望超過前周期。而作為我國制造業產業數字化發展的重要抓手，工業機器人行業未來發展空間廣闊，維持工業機器人行業“增持”評級。

    風險提示

    若全球新冠疫情不斷反復，將影響固定資產投資限制機器人行業的發展。