上周回顧：1）國家發改委：截至2020 年底，常住人口城鎮化率提高到60%以上、戶籍人口城鎮化率提高到45.4%，1 億非戶籍人口在城市落戶目標順利實現。2）“十四五”期間，四川省擬開工12 個重大水利工程，總投資規模2350 億元，其中“十四五”期間投資需求約488 億元。3）住房和城鄉建設部組織中國建筑標準設計研究院有限公司等單位起草了行業標準《裝配式住宅設計選型標準（征求意見稿）》，日前向社會公開征求意見。

    本周觀點：建筑行業年報概覽：鋼結構高景氣度持續，基建工程表現穩健且Q1 恢復高增長。建筑板塊（119 家上市公司）2020 年實現收入6.4 萬億，同比+14.36%，凈利潤1695.73 億，同比+8.20%，盈利水平略有下滑；2021Q1收入和業績增速各為57%、76%。分行業看，1）裝飾、園林等民營企業表現較差，二者收入均為負增長，降幅均在5%~6%之間，裝飾板塊利潤下滑則更為嚴重，歸母凈利潤同比-25.63%至31.34 億，園林業績同比+138%至2.34 億，主要系之前部分企業虧損較多，21Q1 均有所恢復，收入規模均超19Q1，但裝飾板塊利潤仍低于19Q1；2）基建工程相對穩健，但盈利大多下滑，21Q1 恢復較好。水利水電、公路橋梁、房屋建設、鐵路建設板塊的收入增幅均在12%~14%之間，但業績增速都在10%以下，其中房屋建設的利潤增速不足5%。

    21Q1 恢復較好，幾大板塊在20Q1 受疫情影響相對較小的情況，收入和業績仍取得了50%左右或以上的增長；3）鋼結構仍是建筑板塊景氣度最高的子行業之一，2020 年板塊合計收入540 億，同比+11.74%，歸母凈利潤31.61 億，同比+31.44%，21Q1 收入和業績增速各為58%、25%，業績增長慢于營收，我們認為主要系部分企業Q1 毛利率出現下滑。4）建筑設計2020 年盈利明顯下滑，Q1 逐漸恢復。建筑設計2020 年收入同比+9%，業績同比-16%，具體到企業，蘇交科、華凱創意、啟迪設計、華建集團下滑較多，21Q1 逐漸恢復，收入和業績同比各增39%、61%，但整體業績規模仍低于19Q1。

    基建數據跟蹤：1）專項債&城投債：本周專項債發行量760.61 億元，截止2021年5 月2 日，累計發行量2320.08 億元,累計同比-80%；城投債發行量為934.40億元，凈融資額為-104.99 億元，截止目前累計凈融資額-4808.18 億元，累計同比-150.59%；2）發改委項目批復：本周發改委無重大項目批復。3）本周共7 家公司中標11 個訂單，中標總金額為75.68 億元。

    投資建議：裝配式方向，重點推薦鋼構龍頭鴻路鋼構、精工鋼構，裝配式裝修龍頭亞廈股份、金螳螂，建議關注柯利達、遠大住工；低估值基建方向，重點推薦四川路橋、中國建筑、中國鐵建、中國中鐵、中國交建、東珠生態。

    市場回顧：

    1) 行業：本周大盤下跌0.79%，創業板上漲1.01%，建筑行業下跌1.93%，在整個市場中表現較差；子行業大半下跌，跌幅前五為其他專業工程（-5.11%）、園林工程（-4.42%）、城軌建設（-2.58%）、鋼結構（-2.47%）、建筑裝飾（-1.93%）。

    2) 個股：本周共28 只股票上漲，漲幅前五的公司為中鋼國際（29.66%）、永福股份（17.41%）、華圖山鼎（15.28%）、騰達建設（12.55%）、ST毅達（7.73%）；跌幅前五的公司為美尚生態（-24.96%）、ST 弘高（-20.42%）、精工鋼構（-10.87%）、建科院（-10.63%）、亞翔集成（-10.15%）。月度來看（20210331~20210430）共20 只股票上漲，年初至今共43 只股票上漲。

    3) 資金面跟蹤：從宏觀情況看，本周美元對人民幣即期匯率6.4936，較上周下降292 點。十年期國債到期收益率下降至3.1719%，較上周下降88bp。

    一個月SHIBOR 為2.5000%，同比下降780bp。

    4) 其他：本周共1 家公司發生大宗交易，無重要股東增減持。

    風險提示：基建投資增速不達預期，政策推進程度不及預期。