資本市場短期景氣驅動特征依舊較為明顯，家電板塊由于受疫情沖擊相對較大，且權重龍頭正推進渠道變革，年初至今表現較為一般；不過，二季度行業景氣復蘇以來，利潤表率先有所修復的公司，股價表現已逐漸有所表現，而利潤表未受疫情明顯影響的公司如小熊及新寶，資本市場表現極為驚艷。往后看，我們認為產業量價復蘇已漸行漸近，經歷格局擾動和疫情沖擊后，主要公司利潤表修復空間均較大，三大白電龍頭等價值藍籌或迎來極佳配置窗口期；且長期來看，隨著利率趨勢下行，家電龍頭穩固行業領導地位、在產業鏈中強勢話語權、優異的資產質地、中長期業績穩健增長預期及股息率優勢，都將保障其持續贏得國內外穩健偏好資金青睞。結合當前市場環境，我們認為可循著以下三條主線進行布局：

    均衡收益主線：主要特征為利潤表修復節奏與行業景氣復蘇基本同步，經營趨勢向好，年內股價有所表現，但估值依舊相對不高，主要標的為美的集團、老板電器及九陽股份；

    絕對收益主線：主要特征為自身經營調整導致利潤表修復節奏較慢，但改善方向確定，且年內股價漲幅相對較小，估值相對較低，主要標的為格力電器、海爾智家及華帝股份；（注：海爾智家受私有化事件驅動，近期強勢上漲，考慮其治理及經營拐點確立，我們仍將其放在絕對收益主線）細分賽道龍頭：在各細分領域領先優勢相對明顯，且短期經營拐點比較明確，中長期具備較強的產業紅利，估值處于合理或偏低水平，股價彈性值得期待；主要標的為浙江美大、海信家電、科沃斯及榮泰健康。

    風險提示

    1、終端需求大幅不及預期；

    2、原材料價格大幅波動；

    3、國內疫情反復。