事件：

    5 月14 日，世茂房地產發布公告，紅杉資本中國基金和騰訊控股已于近期完成對世茂服務控股有限公司的投資。

    紅杉資本中國基金和騰訊分別對世茂服務投資1.30 億美元及1.14 億美元。

    點評：

    1、物管公司頻獲互聯網企業和投資機構戰投，物業管理流量經濟再獲認可，物管入口變現價值逐步驗證5 月14 日，世茂服務引入戰略投資者紅杉資本中國基金和騰訊控股，兩者分別投資 1.30 億美元及 1.14 億美元。紅杉資本中國基金將支持世茂服務與紅杉生態體系協同發展，協助企業引入極具價值的小區商業資源，并進一步通過物聯網、云計算、大數據等技術應用，以科技賦能助力世茂服務實現經營管理能力及效率的提升和優化。而騰訊則將利用線上線下融合的平臺優勢以及助力商業新生態的能力，幫助世茂服務加速數字化升級。2019 年7 月，京東，以及基石股東360.com和彩生活在資本和業務層面達成戰略合作協議，按每股5.22 港元分別認購彩生活7,114.9萬股、2,295.6 萬股新股份，二者分別持有的權益總額占彩生活擴股后已發行股份的5.00%、3.05%。19 年12 月，GIC、高瓴資本作為基石投資者，分別認購保利物業8,500、3,500 萬美元的發售股份，分別占總股本3.55%、1.46%。20年5 月，高瓴資本作為基石投資者，認購建業新生活7,500 萬美元股份，占總股本9.61%。我們認為，近期，互聯網企業及專業投資機構頻頻戰略投資主流物業管理公司，包括京東和360 投資彩生活；高瓴資本投資保利物業、建業新生活等，顯示物管公司流量經濟概念廣受認可，并科技賦能物業管理，有望助力物管公司逐步挖掘物業管理服務產業全鏈條價值，催生更多元化增值服務萌芽，在行業發展第二階段逐步打開更為廣闊的成長空間。

    2、疫情之下，物管行業的危中有機，行業價值將獲得再認識，推動行業進入黃金發展階段疫情之下，物管行業危中有機：短期來看，疫情對于物管行業雖有一定負面影響：1）短期成本增加：采購物資、加班費用等產生的額外費用，但占比全年較小；2）項目拓展放緩：疫情會導致商務談判延后以及房企開竣工的延后，由此物業公司項目拓展或有所放緩；3）部分增值服務受限：案場服務等部分增值服務會受到一定沖擊，但是這部分增值服務的需求并不會因此消失、只是延后，后續有望逐步釋放。但中長期來看，疫情對于物管行業的正面影響意義則更為重大：1）行業存在感提升：此次疫情中，主流物管公司積極部署防控預案，獨有的圍墻屬性再次發揮優勢，使得物管行業的價值讓社會、政府重新認識；2）業主體驗感增強：此次疫情事件讓業主和物業公司的關系更為緊密，增強業主對于物業公司的信任感和對優質物業的訴求，利于收繳率、物業費提升；3）利于建立良好的服務口碑和品牌：此次疫情事件可能會讓優質的物業公司更加快速的建立良好的服務口碑和品牌形象，也有望加速行業集中度的提升。總體而言，本次疫情對于物業管理行業而言，將是一次物管行業價值的再認識，疏通過往的難點痛處，推動行業進入更廣闊、更持續的黃金發展階段。

    3、投資建議：互聯網企業等戰投物管，物管流量經濟再獲認可，重申行業“推薦”評級近期受到新冠肺炎疫情的持續擴散影響，短期對于物業管理行業形成一定負面影響，但中長期行業價值逐步獲得社會認可，業主體驗感增強有利收繳率、物業費提升，快速建立優質品牌利于集中度提升，并且深圳、杭州等多地密集推出補助政策，望有效對沖短期負面影響。近期，互聯網企業及專業投資機構頻頻戰略投資主流物業管理公司，顯示物管公司流量經濟概念廣受認可。我們認為，我國物業管理行業將呈現規模大、增速高的藍海市場，預計2030 年末市場規模將高達2 萬億元，并較目前規模有望翻番。國家大力提倡后勤社會化，政府機關后勤服務逐步市場化，并非住宅物管范圍有望擴圍至城市市政服務。對比海外，我國物業管理行業擁有空間巨大、圍墻屬性、集中度繼承三大獨有特色。我們重申物業管理行業“推薦”評級，維持推薦：招商積余、永升生活服務、綠城服務、保利物業、新大正；并建議關注：碧桂園服務、新城悅服務、雅生活服務、時代鄰里、奧園健康等。

    4、風險提示：新冠肺炎疫情影響超預期。