事件：

    日前，央行及銀保監聯合發布了《系統重要性銀行評估辦法（征求意見稿）》，以建立系統重要性銀行評估與識別機制。

    點評：

    哪些銀行會是國內系統重要性銀行（D-SIBs）

    評估辦法主要參考了全球系統重要性銀行（G-SIBs）評估方法等，設立了四個一級指標：規模、關聯度、可替代性和復雜性，并分別下設若干二級指標，量化評估前30 家國內表內外資產規模的銀行或上年的D-SIBs。以此計算系統重要性得分，并按照得分分為四組，預計得分越高的組未來附加監管越嚴格。

    由于表內外資產余額大的銀行往往在關聯度、可替代性及復雜性得分也較高，依據國內主要銀行表內外資產余額或資產規模數據，我們認為六大行、全部股份行、政策性銀行及少數城商行（北京、江蘇、上海、南京、寧波、杭州等）及極少數農商行（渝農商行）很可能被認定為D-SIBs。

    認定為D-SIBs 有啥影響

    G-SIBs 監管主要是為了解決大而不倒的問題，并創設TLAC 監管要求，相當于對G-SIBs 的資本要求大幅提升。系統重要性銀行因其在金融體系的重要性，一旦出問題容易引發非常大的后果，可能導致系統性風險，對其加強監管理所應當。一家銀行認定為D-SIBs 后，將面臨附加資本（如額外0.5%-1.5%）、以及更加嚴格的流動性、大額風險暴露等監管要求。

    考慮到部分股份行城商行當前資本壓力較大，被認定為D-SIBs 后，將面臨附加資本要求，資本補充壓力加大，信貸投放能力或受一定影響。由于四大行已為G-SIBs，本來也要適用更加嚴格的資本要求，認定為D-SIBs 之額外影響很小。認定為D-SIBs 后，由于附加資本要求，杠桿率將有所下降，對ROE 或有一定影響，但也有助于經營更加穩健。

    投資建議：經濟階段性企穩有望，12 月行情可期經濟企穩有望，2020 年銀行股估值提升可期。PPI 或見底回升，經濟企穩將帶來信用成本的下降，抵補息差小幅下行（預計降5-10BP）對盈利之影響，我們預計20 年上市銀行盈利增速保持平穩(整體6%-7%)。在經濟企穩之預期下，銀行股估值或將修復至1 倍20PB 水平，空間較大。

    12 月銀行股表現值得期待。我們旗幟鮮明看好二線龍頭，估值提升空間較大，持續主推低估值且基本面較好的興業、工行、光大，關注基本面或反轉的北京及浦發。

    風險提示：息差明顯收窄；經濟超預期下行導致資產質量明顯惡化等。