日前，中國國家統計局公布三季度數據，2019年前三季度經濟增長6.2%，三季度增長6%。受世界經濟增長下滑、中美貿易摩擦和英國脫歐等外部不利條件影響，中國經濟增長在全球經濟鏈條中亦出現放緩跡象。同時，三季度經濟增長保持在“合理區間的”下限，也是從高速度增長階段轉向高質量發展階段必然出現的。

    中國經濟短期波動的內因

    出現短期經濟波動的國內因素主要包括：

    首先，經濟增長的內需動力轉換有波動。從投資看，7月30日召開的中共中央政治局會議重申不將房地產作為短期刺激經濟的手段，1~9月固定資產累計投資增速5.4%，低于5.5%的預期和上半年5.8%的增速。雖然供給側結構性改革力度較大，但是多屬于減稅降費等長效機制建設，短期效應不如過去加大政府支出來得快。

    從衡量消費的常用指標看，1~9月，社會消費品零售總額29.67萬億元，增長8.2%，增速比上半年回落0.2個百分點，而9月7.8%的增速比6月的年內高點9.8%低了2個百分點。

    第二，我國處在供給側結構性改革的關鍵時期，政府目標是保持經濟運行在合理區間，向改革開放創新要動力，新舊動能轉化需要一定時間，但我國經濟韌性足、彈性大，經得起一定的波動。在各國經濟增長放緩的情形下，雖然短期經濟增長仍有放緩風險，但從國際比較看，仍然屬于增長較為突出的經濟體。

    從經濟增長的潛力看，隨著人口老齡化加速，投資效益下降。二孩政策后，新生人口從2016年的1786萬下降到2018年的1523萬，遠未達到有關部門預測的4750萬。人口比上年末凈增530萬人，自然增長率為0.381‰，創下新中國新低。新常態下潛在GDP回升需要時間。

    中國經濟增長受外部因素影響

    首先，經濟增速放緩是應對中美貿易博弈的必然代價。

    貿易摩擦無贏家，中美都付出了經濟增長減速的代價。隨著中美貿易摩擦的推進，美國實際經濟增速從2018年一季度的2.5%下降到2019年二季度的2%，下降幅度達到25%;從年度來看，2018年美國經濟增速是2.9%，2019年根據國際貨幣基金組織(IMF)的預測只有2.4%，下降幅度是17%。與此同時，中國經濟增速從2018年一季度6.8%下降到本季度6.0%，下降13.3%。年度增速從2018年的實際數6.6%下降到IMF預測的2019年的6.1%，下降幅度7.6%，兩相比較，中國的下行坡度比美國小得多。

    其次，目前世界經濟同步放緩明顯，中國無法獨善其身。

    經過十年的復蘇，各國正在走向繁榮周期末期，經濟增長明顯放緩。全球經濟衰退的征兆越來越多。許多發達經濟體的結構性因素，如生產率增長緩慢和人口老齡化對經濟增長造成拖累。

    IMF預測美中貿易局勢到2020年將導致全球GDP水平累計下降0.8%。作為先行指標的PMI指數連續走跌。美國、歐盟、印度今年二季度經濟增速放緩至2.1%、1.3%和5%，創下近年來新低。8月，美國、歐元區、日本和中國制造業采購經理指數PMI指數皆在榮枯線50之下，其中美國創下2016年2月以來新低。

    三大國際組織同時下調經濟增長預期。IMF已五次下調世界經濟展望，將2019年全球經濟增速預測從2018年7月的3.7%下調到3%，10月的預測比7月的3.2%大幅下跌了0.2個百分點，創十年來新低。經合組織(OECD)甚至預計2019年和2020年全球經濟增速降至2.9%和2.6%。OECD的全球綜合領先指數從2018年10月開始跌破長期趨勢100，最新公布的7月指數探低到2009年全球金融危機以來的最低點99.02，預示著未來一年全球經濟還會放緩。世界銀行6月將2019年和2020年世界經濟增長預期下調到2.6%和2.7%。

    同時，10月歐元區消費者價格指數也降低至0.9%的通縮邊緣。由于世界經濟相互依存度越來越高，全球增速下降將從外需、資金流入、預期、金融資產價格等方面傳導到中國。

    IMF對中國2019年和2020年經濟增長預測從2018年10月的6.6%和6.2%降至2019年1月的6.2% 和6.0%。2019年9月，OECD預測，中國2019年和2020年經濟增長為6.1%和5.7%。世界銀行預測是6.2%和6.1%。2020年，即使中國經濟增速為6%，美國經濟增速為2%，中國對世界的貢獻也超過美國的兩倍。

    “十三五”規劃的目標基本可以實現

    為走出2008年金融危機過度刺激，各國財政和金融狀況惡化。債務上升很快，企業和政府杠桿率高企，當前，美國的杠桿率超過250%，日本則超過500%。未來各國應對下一場衰退和危機的能力大不如前。

    2018年，經過去杠桿的艱苦努力，中國非金融企業杠桿率從2017年的158.2%下降到153.6%。未來穩經濟可以加強貨幣信貸投放和地方債發行力度。2019年9月末社會融資規模存量219萬億元，同比增長10.8%，高于名義GDP 增速。這也帶來一個問題，就是杠桿率反彈，不利于防范金融風險。目前到了債務周期的后半段，經濟增速放緩的概率上升。

    但從另外一個方面看，經濟增速降低有利于維護對外平衡目標。貨物和服務等經常賬戶順差是國際收支的基礎性順差，一直占到了我國國際收支順差的80%以上。但2018年經常賬戶順差比上年減少了70%。未來經常賬戶不容樂觀。2019年上半年，經常賬戶順差1060億美元，其中，貨物貿易順差2228億美元，服務貿易逆差1293億美元。經常賬戶順差主要緣于貨物貿易順差大增675億美元，重要原因是進口數量下降3%。

    相反，由于投資拉動，從2017年以來進口價格指數持續高于出口價格指數。隨著中國經濟增速下降，最近國際市場大宗商品和進口價格開始下降。反映全球商品價格的路透CRB商品指數目前徘徊在380的水平附近，比2018年5月貿易摩擦前的高點450下跌了大約15%。

    同時，作為新動能的服務業對就業的拉動作用明顯。2019年上半年，最終消費對經濟增長的貢獻度達到60%，服務業占GDP 的比例從40%提高到了55%。服務業比第二產業吸納更多的勞動力，經濟增長1個百分點，拉動就業從2008年的100萬人增加到現在的200萬人。2018年新增就業1361萬，已連續6年保持在1300萬人以上，求人倍率(有效職位需求人數與有效求職人數之比)達到1.27，為十年來最高。2019年1~8月，新增就業984萬人，為全球金融危機以來的第二高水平，僅次于去年同期的990萬。9月份新增就業1097萬人，環比增加了107萬人。此外，社保的完善，也使失業問題不會帶來2008年危機后農民工返鄉的各種問題。