1、 海外需求：美國服裝終端零售保持低個位數增長。

2024 年1 月美國服裝及服裝零售配飾店零售額同比+1.4%，近半年以來始終保持低個位數左右增長，保持穩健狀態；零售和批發庫存持續改善。

2、 東南亞紡服出口：鞋服出口數據均持續改善。

1）服裝及紡織品：

2024 年1 月越南紡織品出口同比+16%（23 年12 月-1.8%）。

2024 年1 月孟加拉服裝出口同比+13%（23 年12 月-2.4%）。

2024 年1 月柬埔寨服裝出口同比+27%（23 年12 月+14%）。

2）鞋：

2024 年1 月越南鞋出口同比+16%（23 年12 月+5.3%）。

2024 年1 月孟加拉鞋出口同比+32%（23 年12 月+25%）。

2024 年1 月柬埔寨鞋出口同比+11%（23 年12 月-8%）。

3、 制造端：海外需求穩健&頭部品牌去庫良好，制造龍頭訂單獲得邊際改善。

1）服裝：

儒鴻（面料+運動成衣）：2024 年1 月公司營收同比+25.0%（23 年12 月+1.6%）。

廣越（羽絨外套）：2024 年1 月公司營收同比-10.5%（23 年12 月-48.2%）。

光隆（羽絨夾克）：2024 年1 月公司營收同比+5.2%（23 年12 月-19.6%）。

2）鞋：

裕元（運動休閑鞋）：2024 年1 月公司制造業務收入增速同比+12.5%（23年12 月-2.4%）。

豐泰（運動鞋）：2024 年1 月公司營收同比+16.5%（23 年12 月-1.7%）。

志強（運動鞋）：2024 年1 月公司營收同比+3.5%（23 年12 月-3.4%）。

3、投資建議：海外需求穩定，東南亞紡服出口及制造龍頭訂單均持續改善。2024年或將開啟新一輪產品創新周期，國際品牌龍頭如Deckers 保持良好增長。重  點推薦運動鞋服代工龍頭華利集團、申洲國際；技術驅動效率提升以及海外擴產加速的輔料龍頭偉星股份。

風險提示：終端需求恢復不及預期，品牌端擴店不達預期，制造端獲取訂單情況低于預期的風險。

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轉自招商證券股份有限公司 研究員：劉麗/趙中平/王梓旭