核心要點：

2023.1.20-2023.2.17，需求預期悲觀情緒轉弱，市場震蕩市場呈現震蕩走勢，近一個月滬深300 下滑2.92%，上證綜指微幅下滑0.5%；深證成指下跌1.66%，科創50 下跌3.65%。行業指數方面，市場受板塊內上市公司業績披露、人工智能大模型概念涉及板塊估值回落等因素影響，申萬半導體指數下跌4.36%。半導體細分板塊受業績披露及人工智能大模型概念、數字化建設、1 月及2 月首周新能源車銷售承壓等因素影響，漲跌不一。

費城半導體指數震蕩上行，存儲市場疲軟延續年初至今，費城半導體指數震蕩上行；受美聯儲加息預期擾動，出現波動。截至2023 年2 月17 日費城半導體指數收于3005.87 點，年初至今漲幅為20.19%，雙周同比微幅下滑0.79%。存儲下游市場持續低迷，DRAM各線產品價格仍在下滑，行業龍頭鎂光持續推進裁員；但韓系大廠三星與海力士已著手DDR5 新品擴產事宜，韓媒ET New 報道，三星與海力士近期陸續引進服務器用DDR5 DRAM 測試零件及設備。NAND FLSH需求依舊疲軟，客戶端仍在消化庫存，行業出貨量價齊跌延續。

Q4 單季，受消費電子需求持續疲軟影響，晶圓代工龍頭營收環比增速放緩；產能利用率下滑，拖累盈利表現

Q4 單季，中芯國際營收環比下滑15%。臺積電營收環比下滑1.5%。聯華電子營收環比下滑10%。華虹半導體營收為季度環比持平。受需求下行影響，聯電、中芯國際的產能利用率出環比下滑10pcts 左右，華虹半導體的產能利用率為103.2%，環比下滑7.6pcts；但仍處于滿載運營的狀態，主要系公司功率和MCU 平臺需求景氣依舊。

投資建議

2023 年數字化建設在多領域穩步推進，為產業鏈發展帶來新動能，預期將提振多種半導體硬件的市場需求，帶動大數據中心的建設加速。建議關注數字經濟發展為傳感器、CPU、GPU 等領域帶來的需求增量。汽車智能化滲透率提升及出口增長驅動板塊需求穩步增長，建議關注車規級MOSFET 及SIC 功率器件的國產化進程。科技創新是贏得未來的關鍵，建議關注RISC-V、Chiplet 等新技術的研發落地進度。建議持續關注半導體行業，維持行業增持評級。

風險提示

下游市場需求不及預期；研發進展不及預期；宏觀政策變化不及預期。

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轉自湘財證券股份有限公司 研究員：王文瑞