2020年1月起原油參考價開始大幅下滑，4月底開始逐步回升，2020年12月31日Brent原油參考價為51.63元/噸，較2020年1月1日減少了16.81元/噸；WTI原油參考價為48.4元/噸，較2020年1月1日減少了13.28元/噸。

2014-2020年原油參考價走勢圖（元/噸）

資料來源：智研咨詢整理

    2021年1月開始原油參考價持續增長，2021年3月10日Brent原油參考價為68.17元/噸，較2021年1月1日增加了16.54元/噸；WTI原油參考價為64.01元/噸，較2021年1月1日增加了15.61元/噸。

2021年1-3月原油參考價走勢圖（元/噸）

資料來源：智研咨詢整理

    2021年原油價格持續復蘇，我們預計年中價格高點可能出現在夏季需求高峰前后，高點價格可能沖擊80美元/桶。3月OPEC會議結果超預期，下游廠商進一步補庫，4月原油供需基本面確定進一步改善。整體來看，我們預計2021年原油價格的高點可能出現在夏季需求高峰季前后。我們對2021年原油價格中樞預計在60-65美元/桶，預計靠近上限。同時我們強調，2021年需求端重要的關注點在于以美國為代表的海外需求的邊際復蘇情況，而非國內需求。

    未來2年原油價格中樞將進一步抬升好于市場預期，主要由于供需出現階段性錯配。主要由于①供給端OPEC的減產托底價格以及美國頁巖油產量短期無法反彈。②需求端我們看到疫苗落地后大宗商品的需求預期逐漸改善，新能源對于傳統能源需求的沖擊將逐步體現而非一蹴而就。同時我們判斷未來2年時間，由于傳統能源資本開支不足以及需求疫情后時代溫和復蘇導致的供需錯配，原油價格的上漲可能超市場預期。2022年原油價格中樞可能將進一步高于2021年。

    流動性邊際變化是年中可能出現的調整風險因素。階段性需要關注的事件主要有：①OPEC的產量政策。②美國重返伊朗核協議的進度。
伊朗總統選舉定于6月舉行，如果強硬派總統上臺，可能為重返伊朗核協議增加難度。③中東地緣政治風險。在2021年原油市場再平衡的背景下，庫存可能在8月底前后回歸至正常水平。此時地緣政治風險對于價格的波動影響將會放大。④美聯儲的政策。