自2020年5月起棉花國際期貨價格開始持續增長，2021年1月棉花國際期貨價格為79.9025美分/磅，較2020年同期增長了9.73美分/磅。

2014-2020年1月棉花國際期貨價格走勢圖（美分/磅）

資料來源：商務部、智研咨詢整理

    自2020年5月起棉花國內期貨價格也開始持續增長，2021年1月棉花國內期貨價格為15168.75元/噸，較2020年同期增長了1538.75元/噸。

2014-2020年1月棉花國內期貨價格走勢圖（元/噸）

資料來源：商務部、智研咨詢整理

    短期棉價快速提升主要由于外棉價格提升驅動，中長期看，我們認為棉價上行支撐來自于①全球棉花供需結構改善，②國內下游零售需求持續恢復。

    全球棉花供需結構改善。2020/2021全球棉花產量同比下調173.7萬噸，消費上調321.6萬噸，期末庫存下調69.4萬噸，庫存消費比同比下調14.9pct。其中，美國、印度產量分別同比下降108.0/10.9萬噸，中國產量同比上調38.1萬噸，美國、印度、中國消費分別同比上調9.1/93.6/141.5萬噸。從2月報告與1月報告對比來看，全球：2020/2021年度棉花產量較1月預測上調27.8萬噸，消費量上調33.3萬噸，期末庫存下調12.7萬噸，庫存消費比下降1.58pct，美國：2020/2021年度棉花產量預測維持，消費量上調1.1萬噸，期末庫存下調6.5萬噸，庫存消費比下降16.53pct。印度：2020/2021年度棉花產量較下調10.9萬噸，消費量上調6.5萬噸，期末庫存下調28.3萬噸，庫存消費比下降6.35pct，中國：2020/2021年度棉花產量較上調32.7萬噸，消費量上調21.8萬噸，期末庫存上調21.8萬噸，庫存消費比上升0.15pct。

    中國內外銷持續復蘇，紗線、坯布庫存均處近10年低位。內銷：2020全年我國限額以上單位商品服裝鞋帽、針紡織品類零售總額12365億元，同比下降6.6%，從月度增速看，自5月呈明顯回升趨勢。外銷：2020年1-12月，我國紡織品服裝累計出口2912.1億美元，增長9.5%，紡織品出口1538.3億美元，增長29.2%，服裝出口1373.8億美元，下降6.4%，從月度增速看，伴隨海外疫情逐步控制穩定，國內出口自4月呈明顯回升趨勢。同時，2021年1月國內紗線、坯布庫存天數分別為9.2、14.9天，均處近10年低位。