蓄電池龍頭企業(yè)，三大板塊業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展

    駱駝股份作為國(guó)內(nèi)最大的蓄電池制造企業(yè)之一，以鉛酸蓄電池為主、鋰電池、再生鉛為輔，三大業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，主要產(chǎn)品包括汽車(chē)起動(dòng)電池、啟停電池等。公司營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，其中海外業(yè)務(wù)2020 年上半年總量同比增長(zhǎng)39%；受益于規(guī)模效應(yīng)的顯現(xiàn)，公司整體業(yè)務(wù)毛利率企穩(wěn)回升，并且期間費(fèi)用率保持較低水平。

    產(chǎn)品細(xì)分市場(chǎng)規(guī)模大，配套帶動(dòng)零售穩(wěn)步增長(zhǎng)受益于汽車(chē)保有量的穩(wěn)步增加，鉛酸蓄電池市場(chǎng)容量廣闊，2025 年市場(chǎng)空間有望超1500億元。全球排放及油耗標(biāo)準(zhǔn)日趨嚴(yán)格，汽車(chē)節(jié)能化勢(shì)在必行，啟停電池滲透率快速提升。

    公司是全球主要的鉛酸電池制造商之一，客戶(hù)基本覆蓋了主流車(chē)企，產(chǎn)品毛利率處于行業(yè)領(lǐng)先水平。公司2020 年在配套領(lǐng)域的市場(chǎng)份額約43%，我們認(rèn)為公司在配套領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)將帶動(dòng)公司零售量的增長(zhǎng)，有望實(shí)現(xiàn)整體經(jīng)營(yíng)的持續(xù)向上。

    銷(xiāo)一收一打造綠色產(chǎn)業(yè)閉環(huán)，回收零售雙向同步發(fā)展廢鉛蓄電池來(lái)源廣泛且分散，回收難度較大。公司采用經(jīng)銷(xiāo)商逆向運(yùn)輸及循環(huán)取貨的模式集中回收廢鉛電池，秉承“銷(xiāo)一收一”的原則建立零售及回收共用渠道，打造“生產(chǎn)-銷(xiāo)售-回收-再利用”的綠色產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。未來(lái)，公司有望憑借著龐大的電池終端零售點(diǎn)構(gòu)建系統(tǒng)的回收體系，促進(jìn)零售、回收的雙向發(fā)展。

    新能源業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)，48V啟停鋰電池逐步進(jìn)入收獲期公司獨(dú)家配套東風(fēng)日產(chǎn)5 款車(chē)型的48V 啟停項(xiàng)目于2020 年4 月量產(chǎn)，12V 產(chǎn)品目前完成開(kāi)發(fā)送樣，通過(guò)通用、菲亞特、東風(fēng)雪鐵龍技術(shù)評(píng)審，并與寶馬和戴姆勒展開(kāi)對(duì)接。

    公司與電動(dòng)超跑高科技企業(yè)Rimac 合資成立中克駱瑞新能源，開(kāi)啟了新能源“三電”技術(shù)全面發(fā)展的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程，研發(fā)并掌握了電機(jī)、電控以及集成控制等核心技術(shù)，目前具備年產(chǎn)5 萬(wàn)套驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)產(chǎn)能并已小批量供貨，未來(lái)有望成為國(guó)內(nèi)電池全方案供應(yīng)商。