國家郵政局公布了快遞行業最新的11月數據，1-11月，全國快遞服務企業業務量累計完成980.5億件，同比增長32.3%；業務收入累計完成9414.7億元，同比增長19.6%。其中，同城業務量累計完成127.6億件，同比增長15.7%；異地業務量累計完成833.6億件，同比增長35.7%；國際/港澳臺業務量累計完成19.3億件，同比增長17.4%。11月份，全國快遞服務企業業務量完成113.3億件，同比增長16.5%；業務收入完成1074.9億元，同比增長12.0%。11月份，全國快遞服務企業業務量完成113.3億件，同比增長16.5%；業務收入完成1075億元，同比增長12.0%。

2014-2021年11月中國快遞業務量及快遞業務收入統計

資料來源：郵政部、智研咨詢整理

上市公司公布了11月經營數據。11月份，順豐控股速運物流業務業務量同比增長13.86%，單價同比提升1.41%；韻達股份業務量同比增長19.0%，單價同比提升1.7%；圓通速遞業務量同比增長13.4%，單價同比提升12.3%；申通快遞業務量同比增長16.65%，單價同比提升2.9%。

觀點：（1）11月行業業務量同比實現了16.5%的增長，增速環比有所下降，我們認為在合理范圍內波動。（2）快遞監管部門4月開始管控義烏地區的無序競爭，7月交通運輸部、國家郵政局等七部門還聯合發布《關于做好快遞員群體合法權益保障工作的意見》，12月3日國家郵政局局長馬軍勝召開了快遞企業電話座談會，會議明確要旗幟鮮明反對“內卷”，防范不正當競爭。在政策指導和管控下，二季度以來快遞行業價格戰大幅緩和，旺季漲價順利，11月行業單價為6.43元，同比下降10.2%，環比增加0.22元，快遞旺季漲價行為及漲價幅度均得到驗證，價格趨勢表現良好。

（3）由于行業需求增長放緩，順豐11月速運物流業務量增速和時效快遞增速環比均微幅下降；順豐11月單票收入同比提升1.4%，得益于經濟快遞規模維持收縮以及旺季漲價。韻達、圓通和申通11月均兌現了旺季漲價，單票價格環比分別增加0.21元、0.30元和0.35元，其中韻達的單票價格環比增加額度與行業單價的環比增加額相近，圓通和申通的單票價格環比增加額高于行業我們估計與統計口徑差異有關系；由于行業需求增長放緩以及價格戰緩和，韻達、圓通和申通11月業務量的同比增速環比均有所放緩，分別為19.0%、13.4%和16.7%。（4）投資建議：由于2021年基數偏高，我們預計2022年快遞行業增長將有所放緩；考慮到a.在共同富裕的大背景下，相關監管部門會繼續有效管控行業的價格戰；b.在高質量發展道路上，快遞龍頭企業開始兼顧價格和服務質量；c.極兔收購百世中國地區快遞業務后，競爭格局實現了實質性的優化，極兔一段時間內對業務量訴求也會大幅降低，我們認為2022年行業價格戰將維持緩和態勢。2022年價格戰緩和的背景下，通達系單票利潤有望實現回升，通達系利潤將實現較高增長。此外，對于順豐來說，其2022年時效快遞有望維持較快增長、電商標快有望維持高增長、產品結構有望繼續優化、資產利用率有望繼續提升，業績表現將明顯改善。繼續推薦順豐控股、圓通速遞、韻達股份、中通快遞和申通快遞。

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