事項：

    10 月11 日，發展改革委發布《關于進一步深化燃煤發電上網電價市場化改革的通知》，通知明確指出，按照電力體制改革“管住中間、放開兩頭”總體要求，進一步深化燃煤發電上網電價市場化改革，充分發揮市場機制的作用來保障電力安全供應的穩定性。

    評論：

    有序放開全部燃煤發電電量上網電價，電力市場化進程加快燃煤發電電量原則上全部進入電力市場，通過市場交易在“基準價+上下浮動”

    范圍內形成上網電價。此次改革在“放開兩頭”即放開發電側上網電價、用戶側銷售電價方面取得了重要進展，標志著電力市場化改革又邁出了重要一步。

    當前（按2021 年8 月數據）全國市場化電比例大致在34%左右，煤電發電量占比全部發電量的70%，在不考慮水風光等可再生能源參與市場化電交易的極端保守情況下，市場交易電量仍有一倍的增長空間。從近三年全國市場電交易比例來看，每年的增幅大致在2%左右，隨著《通知》的進一步強調，我們認為市場化電占比的提升速度將進一步加快。

    取消工商業目錄銷售電價，保持民生電價穩定《通知》同時強調了要有序推動尚未進入市場的工商業用戶全部進入電力市場，取消工商業目錄銷售電價，同時要求居民、農業、公益性事業用電價格保持不變。此次取消工商業目錄銷售電價標志著將能源價格上漲的壓力全部傳導至用電端的工商企業。同時居民和農業用電由電網企業保障供應，保持現行銷售電價水平不變，進一步保障了民生。此外高耗能行業市場交易電價不受上浮20%限制的保護，能耗雙控的大方針下，高耗能行業將承擔更多的能源價格上漲的責任。

    進一步明確擴大市場交易電價上下浮動范圍，電價上漲趨勢再次得到確認能源價格居高不落的情況下，電企發電意愿低在一定程度上導致了缺電情況難以消解。此次燃煤發電市場交易價格浮動范圍由現行的上浮不超過10%、下浮原則上不超過15%，擴大為上下浮動原則上均不超過20%。將能源價格的波動交由市場消化。在此背景下，電價上漲趨勢進一步得到確認，同時電價提升幅度也進一步擴大，火電企業壓力逐步緩解，新能源運營企業充分受益。

    投資意見

    電價市場化改革有望推進電價進一步抬升，火電企業壓力將逐步緩解，新能源運營企業充分受益。建議關注火電企業：華潤電力、華能國際、華電國際等；新能源運營商：龍源電力、三峽能源、福能股份、太陽能、晶科科技等。

    風險提示：電力市場化改革推進不及預期，電價難以回落的風險，電價提升不及預期。