本周關(guān)注熱點：華為發(fā)布2020 年年度報告，業(yè)績小幅增長。未來華為公司聚焦ICT 技術(shù)，在傳統(tǒng)運營商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)外也持續(xù)發(fā)力消費者業(yè)務(wù)、云業(yè)務(wù)、車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)與專利授權(quán)收費等拓寬收入來源，我們認為這或?qū)⒔档瓦\營商業(yè)務(wù)競爭激烈程度，有利于相關(guān)業(yè)務(wù)產(chǎn)品毛利率回升。

    研究新觀點：

    （1） 本周通信行業(yè)在科技板塊中相對表現(xiàn)較好，但行業(yè)指數(shù)相對跑輸創(chuàng)業(yè)板指、深證成指與滬深300 指數(shù)。2020 年年報即將迎來密集披露期，建議關(guān)注業(yè)績支撐明顯的標的。三大運營商年內(nèi)招標將陸續(xù)開啟，網(wǎng)絡(luò)建設(shè)催化劑或?qū)⒊霈F(xiàn)。本周我們關(guān)注華為發(fā)布年報與探討設(shè)備商打破過往運營商業(yè)務(wù)增速天花板。

    （2） 華為2020 年業(yè)績增長速度放緩，經(jīng)營活動現(xiàn)金流數(shù)額為近7年最低。華為海外業(yè)務(wù)受阻，國內(nèi)競爭激烈，2021 年競爭激烈程度或?qū)⑥D(zhuǎn)弱，國內(nèi)設(shè)備商市場毛利率或?qū)⒂兴嵘?。設(shè)備商多元發(fā)展，政企與云業(yè)務(wù)有望打破過往增速天花板。

    （3） SW 通信行業(yè)指數(shù)本周上漲0.43%，在28 個SW 一級行業(yè)中排名第17，在TMT 四個行業(yè)中排名第二，強于計算機（+0.10%）與傳媒（-1.35%），弱于電子（+4.80%）。

    （4） 本周，漲幅居前的個股為澄天偉業(yè)、合眾思壯、博創(chuàng)科技、精倫電子與華測導航。

    行業(yè)/公司新動態(tài)：歐洲電信網(wǎng)絡(luò)運營商協(xié)會提議將5G 投資增加至3000 億歐元；華為撤銷云與計算BG 任命張平安為華為云總裁。

    短期關(guān)注的催化事件：1、運營商招標情況；2、5G 新應(yīng)用落地進展；3、十四五規(guī)劃中明確近期完成的目標。

    維持中長期看好方向：中長期我們看好IDC、交換機、光模塊、超大寬帶連接設(shè)備、物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等。

    風險提示：1、5G 建設(shè)不及預期的風險；2、運營商資本開支不及預期的風險；3、IDC 發(fā)展不及預期的風險；4、貿(mào)易摩擦加劇的風險。