招投標(biāo)數(shù)據(jù)：2020年7月，國內(nèi)政府端需求延續(xù)Q2回暖趨勢，招投標(biāo)金額分別同比+26%/101%，其中招標(biāo)端持續(xù)向好主要受益于公安領(lǐng)域需求強(qiáng)勁（公安與交通招標(biāo)額分別同比+44%/-10%），中標(biāo)端同比翻倍則受益于20年6月大項(xiàng)目集中開始招標(biāo)。回顧2020年1~7月，政府安防項(xiàng)目招投標(biāo)金額分別同比+11%/19%，與上半年相比呈持續(xù)改善趨勢（20H1招投標(biāo)金額分別同比+8%/+6% ）。展望2020年全年：

    1）國內(nèi)方面：政府端在“新基建”政策帶動下今年下半年有望加速增長；商業(yè)端大企業(yè)加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型，訂單韌性較足；渠道端則與宏觀經(jīng)濟(jì)高度相關(guān)，今年受疫情沖擊較大，后續(xù)仍需進(jìn)一步觀察宏觀經(jīng)濟(jì)走勢及相關(guān)政策托底情況；2）海外：隨著全球疫情逐步得到控制，海外安防需求已迎來環(huán)比回暖趨勢，但地區(qū)差異較大，其中東南亞地區(qū)已率先復(fù)蘇，歐洲地區(qū)亦處于緩慢恢復(fù)中。展望未來，疫情影響正逐步消退，國內(nèi)與海外需求均環(huán)比回暖。此外，我們在7月2日外發(fā)行業(yè)深度報告《駛?cè)胍曨l物聯(lián)網(wǎng)大藍(lán)海的安防王者》，重點(diǎn)闡述傳統(tǒng)安防產(chǎn)業(yè)向智慧視頻物聯(lián)轉(zhuǎn)型的趨勢和變化，結(jié)合行業(yè)發(fā)展趨勢和廠商布局節(jié)奏，我們持續(xù)看好視頻物聯(lián)產(chǎn)業(yè)在近年有望迎來爆發(fā)，建議重點(diǎn)關(guān)注龍頭公司海康威視與大華股份。

    海內(nèi)外動態(tài)：1）國內(nèi)方面：中央及地方政府持續(xù)推進(jìn)新型智慧城市建設(shè)，利好政府端需求回暖；2）海外方面：全球疫情逐漸控制，傳統(tǒng)安防需求逐步復(fù)蘇但地區(qū)差異大；美方修訂《聯(lián)邦采購條例》進(jìn)一步限制安防龍頭，但實(shí)質(zhì)沖擊有限，堅定看好安防龍頭未來發(fā)展。

    產(chǎn)業(yè)鏈動態(tài)：中國安防協(xié)會發(fā)布《20年Q2景氣調(diào)查報告》，行業(yè)景氣度環(huán)比+3pcts呈回暖趨勢，看好下半年表現(xiàn)，預(yù)計H2國內(nèi)外安防業(yè)增速分別為9%/6%；視頻編碼新標(biāo)準(zhǔn)H.266發(fā)布，與H.265相比可節(jié)省50%傳輸流量，助力超高清產(chǎn)業(yè)發(fā)展；老舊小區(qū)改造催生百億需求，安防龍頭已有方案落地。

    重點(diǎn)公司追蹤：海康威視2020年H1實(shí)現(xiàn)凈利潤46.24億元（同比+9.7%），其中Q2同比+16.7%；大華股份2020年H1預(yù)計實(shí)現(xiàn)凈利潤13.7億元（同比+10.6%），其中Q2同比+14.0%。7月陸港通數(shù)據(jù)，海康威視凈買入215萬股、大華股份凈賣出2476萬股，目前陸股通持股比例分別為5.97%/4.37%。截至2020年7月31日，海康威視動態(tài)PE為27倍，大華股份動態(tài)PE為19倍。

    風(fēng)險因素：疫情影響下需求不及預(yù)期；AI進(jìn)展低于預(yù)期；海外競爭加劇；匯率波動風(fēng)險。