投資要點：

    本周行情

    本周，申萬醫藥生物板塊下跌1.65%，滬深300 指數下跌2.40%，醫藥板塊跑贏滬深300 指數0.75%，漲跌幅在申萬28 個一級子行業中排名第12 位。六個子板塊跌多漲少，僅醫療服務板塊上漲，漲幅為0.81%；其余子板塊均下跌，其中醫藥商業和中藥板塊跌幅較大，分別下跌3.99%和3.60%。截止2020 年7 月21 日，申萬醫藥生物板塊剔除負值情況下，整體TTM 估值為56.78 倍，相對于剔除銀行股后全部A 股的估值溢價率為106.61%。個股漲跌方面（剔除新股），冠昊生物、金達威與ST 康美漲幅居前，未名醫藥、賽升藥業和佰仁醫療跌幅居前。

    行業要聞

    7 月17 日，國家醫保局召開的生物制品（包含胰島素）以及中成藥的座談會，商討集采事項； 7 月20 日，藥明康德發布業績快報，業績大幅超預期；7 月20 日，復星醫藥新冠 mRNA 疫苗獲批臨床；7 月20 日，阿斯利康公布新冠疫苗I/II 期臨床數據，所有參與者顯示強免疫應答；7 月21 日，康希諾新冠疫苗 II 期臨床結果公布，效果顯著。

    投資策略

    過去一周，大盤呈現震蕩走勢，尤其是上周四的大跌一定程度上動搖了投資者對市場的信心，但是持續的高成交額下，大盤震蕩向上的趨勢明顯。

    從醫藥板塊內部來看，上周五，國家醫保局召開關于生物制品和中成藥帶量采購會議的消息給醫藥板塊造成了負面的影響，本周一醫藥板塊的走勢也體現了投資者對于該政策的擔憂。但是隨著周一晚間幾個在研疫苗積極臨床結果的公布和藍籌股藥明康德業績的超預期，疫苗和CXO 子板塊快速上漲，并帶動了整個醫藥板塊的上漲行情。我們認為，雖然目前醫藥指數處于高點，多支個股也處在歷史估值的高位，但是相比較而言，醫藥的確定性在全球疫情尚在不斷惡化的不確定性中仍是稀缺的資源。綜上所述，我們認為應從以下幾個方向尋找投資機會：疫苗作為消滅新冠病毒的終極方式被重點關注，勢必會提升新型疫苗的知曉率和接種率，長期利好創新型疫苗企業，建議關注智飛生物（300122）、康泰生物（300601）和沃森生物（300142）。這次疫情不僅普及了疫苗接種的重要性，也暴露了我國公共衛生體系的短板，因此疫情后周期公共衛生補短板勢在必行，新一輪醫療器械采購周期即將展開，具有顯著臨床價值的醫療設備及生產企業有望受益，比如器械龍頭邁瑞醫療（300760）、開立醫療（300633）、安圖生物（603658）等。除此之外，創新和消費升級仍舊是人口老齡化的永恒熱點，建議持續關注創新藥研發龍頭恒瑞醫藥（600276）以創新產業鏈上的藥明康德（603259）、泰格醫藥（300347），消費升級標的歐普康視（300595）、長春高新（000661）等。

    風險提示：外部市場風險；藥品/耗材降價風險；藥物研發不達預期。