5 月行情回顧

    5 月上證綜指下跌0.27%，報2,852.35 點，中小板指下跌1.30%，報6,995.42點，創業板指上漲0.83%，報2,086.67 點。醫藥生物指數上漲5.02%，報9,593.55點，表現強于上證5.29 個pp，強于中小板6.32 個pp，強于創業板4.19 個pp。截至5 月29 日，全部A 股估值為12.84 倍，醫藥生物估值為45.20 倍，相對A 股溢價率為252%，相較4 月+31pp。

    6 月投資觀點：一季度業績落地，后續繼續關注二季度逐步恢復改善的標的以及后疫情時代醫藥新基建帶來的符合產業發展趨勢的投資機會隨著一季報的收官，我們認為在后續的業績真空期中，更加關注后疫情時代、醫藥新基建的投資機會：①隨著疫情的逐步得到控制，二季度開始逐步恢復的行業，諸如疫苗、醫藥大消費中的醫療服務、中藥OTC 等，隨著復工復產的推進，二季度這類標的環比有望實現大幅改善，從而獲得較好的市場表現；②持續關注后疫情時代醫藥新基建帶來的高端醫療器械、創新藥及其產業鏈、疫苗等投資機會，未來有望持續成為國家在醫藥行業重點支持的產業方向。

    6 月金股：沃森生物 (300142.SZ)、奧美醫療（002950.SZ）沃森生物：憑借先發優勢，國內市場有望實現65 億元的銷售峰值；公司研發和產業化持續推進，二價HPV 疫苗已獲得臨床總結報告，，HPV 疫苗系列、流腦疫苗系列值得期待；公司加快實施公司產品WHO 預認證工作，為產品大宗出口奠定堅實基礎，未來海外市場有望為公司貢獻重要的市場增量。我們預計公司2020-2022 年EPS 分別為0.65、1.00 及1.35 元。看好公司后續的發展。

    奧美醫療：醫用敷料龍頭，根據Freedonia 的統計預測，2015 年全球繃帶及醫用敷料市場規模達188.4 億美元，預計2020 年將達到244 億美元；公司具有成本+質量優勢，公司是行業內少數擁有完整產業鏈，且自動化水平較高的企業之一；公司連續九年出口第一，是我國醫用輔料產品出口龍頭，未來隨著國內市場的開拓，有望形成國外+中國雙輪驅動。新冠期間，醫用防護類產品訂單提升，預計對業績有所拉動。預計20-21 年公司凈利潤為4.29、5.59 億元，對應EPS 為1.02、1.32 元。

    6 月穩健組合（排名不分先后，月度滾動調整）邁克生物，安圖生物，萬孚生物，益豐藥房、邁瑞醫療，金域醫學，恒瑞醫藥，九州通、片仔癀，愛爾眼科，美年健康，泰格醫藥，藥明康德，通策醫療、云南白藥，長春高新，凱萊英、沃森生物

    風險提示：市場震蕩風險，研發進展不及預期，個別公司外延整合不及預期，個別公司業績不達預期、生產經營質量規范性風險等