板塊回顧：截至本周 四（4月16 日），中國化工產品價格指數（CCPI）為3373點，較上周3303 點上漲2.12%。化工（申萬）指數收盤于2578.19，較上周上漲1.32%，跑贏滬深300 指數0.01pp。本周化工產品價格漲幅前五的為正丁醇（+36.56%）、聚丙烯粉料（+33.99%）、DOP（+33.06%）、丙酮（+32.71%）、丙烯（+32.11%）；化工產品跌幅前五的為液氯（-18.13%）、VB1（-10.77%）、四氯乙烯（-7.43%）、SBS（-7.02%）、丁二烯（-6.10%）。

    核心觀點：在OPEC+原油歷史性減產協議達產及下游聚丙烯纖維料需求大幅增長的刺激下，本周丙烯及下游C3 產業鏈價格大幅波動，4 月10 日山東丙烯市場價格為5900-5950 元/噸，周末兩天，丙烯價格以每噸千元價格大幅跳漲，4 月12 日山東丙烯市場價格收于7400-8000 元/噸，部分高端產品報盤在11900-12000 元/噸，漲幅高達5000 元/噸/天，至本周后期，丙烯價格開始回落，山東地區丙烯價格穩定在約6500 元/噸，同時丙烯價格的大幅上漲，帶動下游聚丙烯、環氧丙烷、丁辛醇、丙烯酸等C3 產業鏈價格大幅上漲，但我們認為后期市場將重回理性，C3 產業鏈價格將保持穩定。

    本周國際原油價格在OPEC+減產協議達成后反彈回落，4 月13 日凌晨OPEC+宣布達成歷史上最大規模的減產協議，此次減產幅度是2008 年金融危機期間創下的220 萬桶/日的記錄的4 倍以上，協議包括自2020 年5 月1 日起進行為期兩個月的首輪減產，減產額度為970 萬桶/日；自2020 年7 月起減產770 萬桶/日至年底；2021 年1 月至2022 年4 月減產580 萬桶/日。但IEA 在最新的月報中大幅下調全球原油預期，預計4 月原油需求同比減少2900 萬桶/日，降至1995 年以來最低水平，同時預計二季度原油需求同比減少2310 萬桶/日，這也意味著970 萬桶/日史上最大規模減產也不能抵消需求的下滑，同時隨著需求下降超過OPEC+的減產量，全球原油的庫存可能會飽和，也將進一步推動原油價格的回落，我們認為中短期原油價格較難出現明顯反彈。

    我們下周繼續重點看好維生素品種（VA、VE、VD3、VB3、蛋氨酸等）產品價格由于供需錯配、需求集中啟動等因素影響下出現明顯上漲的局面，同時關注印度疫情影響及非常蝗蟲災害導致部分農藥產品(菊酯類)可能出現供應趨緊的情況。

    近期我們重點推薦：受新冠肺炎疫情影響，印度在全國范圍內實施為期21 天的“封城”措施， 印度是全球第四大農化生產國、也是僅次于中國的仿制藥生產大國，其中菊酯類、代森錳鋅等產品在全球的產能占比較高，印度是氯氟氰菊酯關鍵中間體醚醛的主要出口國之一，此次“封城”可能會對部分一體化配套不完善的企業的產生影響, 若印度停產時間繼續延長，則相關菊酯類產品價格有望上漲，國內上下游一體化龍頭企業將更加受益，重點推薦除蟲菊酯行業龍頭【揚農化工】；維生素品種全球產能集中國內，疫情影響行業開工率，海內外需求剛性，重點看好VE、VA 等壁壘高、行業格局好的品種，重點推薦維生素龍頭【新和成】和【浙江醫藥】，同時凡特魯斯本周宣布，自3 月25 日起，將甲基吡啶價格上調20-25%，屆時VB3（煙酰胺）價格有望上漲，同時今年以來VB1 和VB5 價格上漲明顯，重點推薦【兄弟科技】，原材料明膠供應緊張，VD3 價格暴漲，關注【花園生物】；“鋰電池電解液+高端精細氟化工”雙輪驅動，我們看好【新宙邦】打開長期發展空間，重點推薦。

    風險提示：大宗產品價格下滑的風險；原油價格大幅波動的風險；化工產品下游需求不及預期的風險。