個人賬戶的前世今生

    我國現行的基本醫療保險制度體系由新中國時期的勞保醫療、公費醫療制度、傳統農村合作醫療保險轉變而來，現階段共有城鎮職工和城鄉居民兩種醫保制度。城鄉居民個人賬戶資金占比小，取消個人賬戶影響較小，逐步過渡為門診統籌。

    個人賬戶主要存在于城鎮職工醫保

    城鎮職工個人賬戶當年結余千億元，累計結余突破7000億元，當年結余金額逐年攀升。籌資端，職工用人單位和個人共同繳納的基本醫療保險費為城鎮職工基本醫療保險基金主要收入來源。標準上，存在國家指引標準，各地微調，賬戶劃撥比例已在弱化。支出端，藥店是城鎮職工個人賬戶主要支出方式，多地個人賬戶已開始探索多元化支出路徑，加強共濟功能。

    個人賬戶改進的演化方向

    個人賬戶存廢之爭誘因：1）參保退休人員比例小幅提升，老齡化背景下退休人員占比將持續提升；2）職工醫保住院費用及住院率持續攀升，統籌基金承壓；3）個人賬戶缺乏共濟性、資金未合理運用。2019年7月醫保局已發文，未來將實施醫保待遇清單管理制度，醫保制度全國統一規范，城鎮職工醫保個人賬戶政策全國統一，有利于促進醫療公平，控制醫療費用過快增長，提高醫保資金使用效率。個人賬戶未來演化方向：1）加強共濟屬性；2）擴大門診統籌；3）開展大病醫保。

    個人賬戶改進帶來的投資機會

    1）國家全面推動帶量采購，在品種結構、處方來源等多角度推動處方外流。衛健委發文全面叫停藥房托管，17省發文探索剝離門診藥房，進一步加速處方外流進程；2）行業監管趨嚴、醫保政策小幅收緊，推動行業向規范化前行，頭部藥品零售企業合規經營率先受益，中小連鎖及單體藥店經營壓力凸顯，未來行業集中度提升仍將持續；3）預計城鎮職工醫保個人賬戶仍將保留，存量資金繼續留存的同時可能加強共濟屬性，增量資金逐步削弱，改進工作對醫藥零售行業直接影響有限；4）最新版《藥店分類分級管理指導意見》鼓勵通過高評級藥店提供門診特殊病、門診慢性病用藥的醫保費用結算服務；5）未來零售藥店行業頭部企業將繼續享受政策紅利，在個人醫保賬戶改進及藥店分類分級管理的進程中更多的承接門診慢、特病藥品零售業務。長期來看，門診統籌資質與個人賬戶有望完成平穩交接過渡，門診統籌資質將為藥品零售行業帶來增量客流及增量市場，推動行業持續健康發展。重點推薦益豐藥房、老百姓、大參林、一心堂（排名不分先后），建議關注國藥一致；

    風險分析：城鎮職工個人賬戶改進進度不達預期；零售藥店醫保統籌資2質對接不及預期；藥品降價幅度超預期；