在一汽夏利和博郡宣布“牽手”半年后，天津博郡終于來了。

    近日，天津一汽夏利汽車股份有限公司正式對外公布《天津一汽夏利汽車股份有限公司關于出資設立合資公司暨重大資產重組的公告》，確認了一汽夏利與博郡的合資公司落地。

    公告稱，雙方將在一汽夏利所在地設立合資公司——天津博郡汽車有限公司。根據雙方簽署的《股東協議》，合資公司注冊資本25.40億元，其中博郡汽車以現金出資20.34億元，持股比例80.1%；一汽夏利以經評估備案的整車相關土地、廠房、設備等資產及負債作價5.05億元出資，持股比例19.9%。

    至此，博郡汽車“砸鍋賣鐵”解決了生產資質問題，而走向沒落的一汽夏利(參數|圖片)也通過合作找到新的機會。

    看起來，這似乎是一個傳統車企和造車新勢力聯手，并實現“雙贏”的故事。   

    “押身家”的一汽夏利？

    近幾年來，由于產品的更新換代沒有跟上市場發展快速變化的需求，一汽夏利產銷規模逐漸減小，經營狀況上更是愈發困難。

    2019年上半年，一汽夏利實現營業收入約為2.68億元，同比下降62.45%，歸母凈利潤約為-5.51億元。

    與此同時，一汽夏利共生產“威志(參數|圖片)”和“駿派”品牌轎車1126輛，同比下降93.3%，銷售3920輛，同比下降69.9%。

    顯然，一汽夏利如今如無法盡快扭轉經營態勢，則虧損情況仍將持續出現。而其近些年采取的一系列“減負”彌補措施，也鮮有成效。

    據功夫汽車了解，與博郡汽車“牽手”后，一汽夏利或將進一步放棄駿派品牌。

    如果此計劃成行，這將是一汽夏利繼“雪藏”夏利后，放棄的又一個品牌。

    現階段，在接連賣掉一汽豐田30%股權，用1元轉讓價將8億元債務借機甩給拜騰后，一汽夏利目前已無資產可賣，也無法扭轉運營上的頹勢。

    換句話說，天津博郡的成立，很可能是一汽夏利的最后一搏。

    “口袋空空”的博郡？

    在此次重組后，一汽夏利的相關債務（約4.1億元）將全部轉移至合資公司。此外，博郡還要為合資公司出資20.34億元的購買資質現金。

    也就是說，博郡將為了獲得造車資質付出巨額的資金成本。

    而今，博郡汽車的資金鏈并不寬裕。其財務數據顯示，2018年度，博郡汽車營業收入為5658.04萬元，凈利潤約為-4.79億元。

    截至2019年9月，博郡汽車拖欠員工的2018年年終獎仍未發放，其人數高達800余人。
在成立合資公司后，博郡汽車既要“背債”，又將出資，對本就緊張的資金流水再度施壓，這很可能在其新車尚未能取得好銷量之前，面臨巧婦難為無米之炊的局面。

    作為一家造車新勢力，博郡汽車也懂得當下是突圍期，如今斥巨資去購買生產資質，就是一場賭博，賭贏了前路無憂，賭輸了難有崛起。

    一方是資金緊張的造車新勢力，另一方是陷入經營困境的傳統車企，雙方都想合資改變雙方窘境，實現真正的共贏。

    然而，從兩者的現狀來看，這場“聯姻”更像是一次“博命之舉”。

    我國汽車行業在經歷高速發展期(2001-2010年，銷量CAGR為24%)和穩步發展期(2011-2017年，銷量CAGR為7%)后，囿于需求端飽和及消費疲軟影響，由增量時代步入存量時代，2018年同比-3.5%。同時乘用車市場趨于飽和，SUV(結構占比42%，自主品牌扎堆投放區)、轎車、MPV、交叉型等車型銷量均趨于下降態勢。另一方面，經銷商庫存高企，其庫存預警持續位于警戒線(50%)之上，且自主品牌庫存壓力高于合資品牌。

    乘用車市場格局:預計2019年開啟的乘用車置換需求集中在15萬以上市場，優勢品牌開啟寡頭增長時代。自主品牌以中低端品牌(15萬元以下)起家，在30多年的積累后以四成市占率站穩腳跟，開始嘗試上探深入合資品牌腹地(20萬元以上)，但在置換需求下有下滑風險。優勢車企上汽集團/廣汽集團/吉利汽車/長城汽車/比亞迪銷量增速遠高于行業，預計未來頭部企業將憑借資金/產品/品牌/渠道等多重優勢加速行業洗牌，弱勢自主品牌虧損擴大，或并購重組重生，或退出市場。

    商用車市場:持續低迷，新能源化明顯。預計2019年客車銷量下滑5%，2018年持平。且客車新能源滲透率提升，公交新能源趨勢明顯。

    政策刺激:短期見效不明顯，任重道遠。第一，個稅改革釋放的消費對汽車市場影響有限，無法有效提振汽車消費力。第二，現階段若施行購置稅優惠，在汽車進入階段性飽和，且居民消費水平受經濟疲軟及房地產擠壓影響下，難以企及2015年的效應;同時，刺激的需求大多為透支性需求。第三，國六標準實施將促使經銷商加大優惠清理庫存，但同時也存在消費者持幣觀望國五車型貶值空間，從而短期抑制銷量增長的風險。

    預計2019年乘用車銷量約2394萬輛，同比微增0.3%。當前車市持續低迷，需求不旺，庫存高企，經銷商難以在短期內消化，影響到整車廠產能規劃。

    2019年上半年出現改善的可能性較小。但下半年將由于2018年同期基數相對較小，以及廠家進入新年適時調整戰略規劃、產品線以及和經銷商的策略，外加國六車型增多將吸引消費者選購，預計同比有望略有改善。

    2016-2019年中國乘用車市場銷量走勢預測

數據來源：公開資料整理