自 2011年頁巖氣得到大規模開發開始,產量已經超過 100億方/年,并且中石油今年預計投入 170部鉆機繼續加大頁巖氣的投入,中石化有計劃開發涪陵頁巖氣田的 3期項目。我國頁巖油從 2018年開始加大投資力度,現有 5個油田在試采頁巖油,其中新疆吉木薩爾和大港油田在逐步提高產量。 若我國頁巖油補貼政策出臺以及頁巖油開采成本逐步下降到 60美元/桶,國內頁巖油開發也有望進入實質加速階段。

    我國頁巖油氣的增速及發展空間頁巖油氣的開發是石油公司注重主營業務的一種表現, 2017年我國頁巖氣產量達到 100億方,已經占到國內天然氣總產量的 7%。 國內頁巖氣的開采成本已經大幅下降,鉆井成本下降了一半,實現了商業化開采并有較大盈利,因此未來產量增速能夠保持高位。我們預計頁巖油也將應用頁巖氣開發積累的經驗,隨著單井產量的提升和降低成本的技術進步,成本的快速下降可以期待。

    根據美國頁巖油氣的開發經驗,頁巖氣于 2005年開始大規模提高產量,頁巖油于 6年后的 2011年開始大規模提高產量。美國頁巖氣的開發更多是技術的推動,水平井和水力壓裂等技術在當時剛剛成熟,與美國能源安全關系不大。

    而美國頁巖油是在原油對外依存度高達 75%、并且 WTI 油價在相對高位時開始大規模增產,而且增速大幅超過頁巖氣的產量增速。 而我國頁巖氣產量已經接近國內天然氣總產量的 10%,距離 2011年頁巖氣大規模開發也有 8年的時間,國內原油對外依存度持續超過 70%,國際油價也相對維持中高位,我國大規模開發頁巖油的基礎已經具備。

    石油公司、壓裂設備及鉆井服務的投資機會考慮頁巖油氣的實際增速,以及衰減帶來的產量下降,我們建立了頁巖氣對壓裂設備和鉆井設備的需求模型, 為達到 2019、 2020年四川頁巖氣產量 150、 230億方相對保守的產量, 將分別帶來壓裂車的采購需求為 50億元、 50億元,鉆機的采購需求為 25億元、 40億元,對應壓裂車數量為 410輛、 400輛,對應鉆機數量為 50臺、 80臺。

    建議關注產業鏈上的核心標的: 杰瑞股份、 中國石油、 石化油服、 貝肯能源、石化機械等。

    風險提示:

    OPEC 限產協議執行率過低、美國頁巖油增產遠超預期、國際成品油需求大幅下滑、頁巖氣補貼大幅下降。