食品飲料板塊跑贏大盤:食品飲料板塊大幅跑贏大盤:上周食品飲料指數上漲6.54%,同期滬深300指數上漲2.12%,行業跑贏滬深300指數;周振幅為6.27%,大于同期滬深300指數的3.49%;配合中報業績陸續披露,板塊走出調整期。橫向對比來看,上周SW食品飲料板塊位列各行業漲幅第二,僅次于SW電子。子版塊中除軟飲料和餐飲外均錄得正增長,其中啤酒、白酒和調味品增速居前。

    重點行業觀點(詳見正文):在我國,烘焙產品品類豐富,包括傳統的中式甜品糕點、西式蛋糕、面包、餅干等。我國烘焙行業規模快速成長,根據Euromonitor統計,2016年全球烘焙行業規模,我國以251.82億美元位居全球第二,僅次于美國。根據Euromonitor統計,2011年至2016年,中國烘焙食品消費額的年復合增長率達11.93%,巴西增速為11.24%,美國增速為2.17%,日本增速為0.11%,相比之下,中國烘焙食品消費額增速明顯高于其他主要烘焙國家。

    此前我國烘焙行業普遍實施的是?中央工廠+批發?模式,生產企業和下游小型零售終端不直接對接,而是通過批發商來維系粘性,這也導致企業對下游終端的掌控力度不強。相對來說?中央工廠+配送?的模式可以使企業直接實現對終端銷售、管理、營銷等的干預和控制,加強對終端的管理,來達到銷售最大化的目的。但是,后一種模式需要企業更大的投入和付出,特別是人力、財力和物力上的投入,因此國內企業使用的很少。隨著我國物流技術的逐步發展,標準化包裝食品的一日兩配門檻已有所降低;同時,看準中間環節價差的空間,社會化物流企業也大批量涌現。?中央工廠+配送?模式的綜合成本有望大幅下降,利好已具備一定規模效應的企業。

    風險因素:因經濟環境惡化導致中國葡萄酒消費量下滑的風險;企業海外經營水土不服的風險;新渠道拓展可能造成市場費用增加的風險;國內進口關稅或其他稅費調整可能影響企業競爭力的風險;食品安全問題爆發;國內產區受災導致生產成本上升的風險;走私酒對市場定價機制起到負面影響的風險。