造紙行業由于需求平淡及行業龍頭企業價格同盟松動導致18年Q4以來紙價下跌,19年Q1紙價相對低位,木漿成本因為庫存原因,企業仍在使用高價庫存木漿,工業紙企業盈利大幅回落,生活用紙細分子行業業績保持平穩。家居行業2018年以來面臨地產下行和競爭加劇的雙重壓力,預計Q1單季度承壓,預計Q1將迎來全年業績低點。印刷包裝和文娛板塊業績穩中有升,細分子行業龍頭表現明顯優于行業整體,建議關注各細分領域競爭優勢明晰的龍頭企業。

    造紙行業:受限于紙價疲弱,工業紙行業業績略低于預期,生活用紙行業保持平穩。關注太陽紙業、中順潔柔、山鷹紙業。預計2019年Q1利潤及同比增速為:太陽紙業(3.08-3.58億元,-50%--42%),中順潔柔(1.13-1.18億元,15%-20%),山鷹紙業(3.63-3.94億元,-40%--35%)。

    家居行業:終端競爭趨向激烈,地產下行雙重影響因素持續顯現。Q1單季度收入增速保持低迷,預計行業將迎來全年業績低點,優選在細分領域具有獨特競爭優勢以及整裝渠道具有優勢的龍頭企業。預計2019年Q1利潤及增速為:歐派家居(0.74-0.77億元,0%-5%),索菲亞(0.98-1.08億元,-5%-5%),尚品宅配(-0.33--0.36億元,同比減虧0-10%,曲美家居(0.36-0.39億元,30%-40%),好萊客(0.39-0.43億元,10%-20%),顧家家居(2.95-3.09億元,10%-15%),金牌廚柜(0.19-0.20億元,0%-10%),我樂家居(0.04億元,同比擴大虧幅0-5%),喜臨門(0.59-0.64億元,10%-20%),惠達衛浴(0.49-0.54億元,10%-20%),志邦家居(0.30億元,0%),帝歐家居(0.57億元,30%),榮泰健康(0.79-0.82億元,35%-40%),歐普照明(0.77億元,10%),美凱龍(0.35-0.36億元,20%-25%)。

    印刷包裝龍頭及文娛行業業績穩中有升,細分子行業龍頭優勢明晰:印刷包裝行業預計2019年Q1利潤及增速為:裕同科技(1.74-1.81億元,25%-30%),勁嘉股份(2.66-2.77億元,25%-30%),合興包裝(0.59-0.62億元,20%-25%)。文娛行業,持續關注細分子行業龍頭晨光文具和周大生。預計2018年度利潤及增速為:晨光文具(2.46-2.56億元,20%-25%),周大生(1.93-2.01億元,20%-25%)。

    風險提示:宏觀經濟下行導致需求不振,造紙及家居行業格局重大改變。