事件:美國對華2000億美元加征關稅至25%,財務部網站發布國務院關稅稅則委員會決定,自2019年6月1日0時起,對原產于美國的部分進口商品提高加征關稅稅率。

    稀土金屬礦列入中方加稅清單,進口礦或成本抬升,輕稀土可能企穩。中國對美加稅清單中加稅25%的品種包括稀土金屬礦、氧化釔、氧化鐠、其他氧化稀土、混合碳酸稀土、鋱的其他化合物、釔的其他化合物、釹鐵硼磁粉、稀土永磁體、其他永磁鐵及磁化后準備制永磁鐵的物品;15%的部分包括氧化鈰、氧化鑭、稀土金屬、釔、鈧的其他化合物;10%關稅的包括未混合氯化稀土、釹鐵硼速凝永磁片;5%關稅的包含鏑、鑭、鈰、釔、其他未相互混合或熔合的稀土金屬、鈧及釔、氫氧化鈰、鈰的其他化合物、氯化鋱、氯化鑭、氯化釔、鑭的其他化合物、釹的其他化合物。

    上述品種中,根據海關數據,其中影響較大的為2018年從美國進口2.76萬噸的稀土金屬礦,占比國內稀土礦(折合REO)供給比例約在10%,進口金額累計3.2億元,單噸價格約在1.7萬元/噸,為盛和資源托管的Mountainpass產出,因此對于盛和資源的原料成本可能帶來部分提升。考慮稀土礦毛利率平均水平15%-20%水平(參考北方稀土,但海外礦由于人工成本、品位等因素高于國內礦),大概率不會完全由進口企業承擔,一方面可能帶來進口體量下滑供給收縮,一方面可能從出口退稅和產品售價兩方面消化,成本支撐可能帶來輕稀土價格企穩。

    緬甸進口如期關停,中重稀土漲幅有望持續。近期騰沖海關對于緬甸的稀土產品進口如期關停,從預期到落地可能再度發酵帶來市場原料持續緊張,2018年進口2.58萬噸,占中重稀土比例近半,目前復關不確定性較高+國內復產進展較慢,全年范圍內中重稀土價格有望持續攀升。

    美國仍對稀土磁材保持較高依存度,需求高增長背景下,中國稀土產業鏈全球影響力依然強勢。2018年9月/2019年5月清單涉及10%加稅清單貨物商品改動部分中,稀土金屬、稀土氧化物、稀土化合物、金屬永磁體(釹鐵硼在其中)被完全刪除,只保留了非金屬的柔性永磁和非金屬永磁。因此10%和25%的加稅清單均沒有相關稀土磁材相關產品,第三批3000億元的清單中稀土、關鍵礦物等資源仍然不在列表中,對于有出口美國產品的相關公司沒有直接影響,同時反映美國對于中國稀土資源、磁材的依賴性依然較強,需求確定性的背景下,中國稀土產業鏈全球影響力依然強勢。

    關注高彈性稀土板塊和高增長磁材龍頭。考慮關稅、緬甸進口關停、輕稀土價格有望企穩,中重稀土價格上漲通道持續。從歷史板塊上漲情況來看,彈性優先,其次看估值,最后看資源價值,我們測算稀土價格上漲50%以上情況下,平均估值有望回到23倍及以下水平。關注:廣晟有色、五礦稀土、盛和資源、北方稀土等。磁材領域有望受益新能源汽車長期訂單、新能源、風電、軌交可能成為三大磁材需求增長領域。關注中科三環、正海磁材、寧波韻升、金力永磁等。

    風險提示:貿易摩擦帶來稀土磁材關稅大幅提升,需求不及預期,緬甸進口復關。